仲景食品(300908)：葱油延续高速放量 盈利能力持续提升

　　2023 年10 月17 日，仲景食品发布2023 年前三季度报告。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，利润率稳步提升

    　　2023Q1-Q3 总营收7.34 亿元（同增12%），归母净利润1.40亿元（同增37%）；2023Q3 总营收2.74 亿元（同增15%），归母净利润0.50 亿元（同增29%），业绩符合预期。盈利端2023Q1-Q3 毛利率/净利率分别为41.57%/19.06%，分别同比+4pct/+3pct ； 销售费用率/ 管理费用率分别为14.25%/4.56%，分别同比-2pct/-0.4pct。2023Q3 毛利率/净利率分别为43.16%/18.35%，分别同比+6pct/+2pct；销售费用率/ 管理费用率为15.65%/4.39% ， 分别同比+3pct/-0.2pct，盈利能力提升系产品结构持续优化所致。

    　　线上渠道稳定发力，葱油延续放量趋势

    　　分渠道看，2023Q1-Q3 线上渠道实现销售1.19 亿元（同增92%），公司线上渠道建设成效显著。分产品看，2023Q1-Q3仲景上海葱油产品/辣椒系列调味配料/黄焖炒鸡等快手菜调料分别实现销售0.89/0.47/0.12 亿元， 分别同比+113%/+25%/+63%，产品结构持续优化。其中2023Q3 仲景上海葱油实现销售0.45 亿元（同增112%），延续上半年快速放量趋势，成为公司营收增长新引擎。

    　　盈利预测

    　　我们看好上海葱油线上渠道持续发力，为公司增长提供新动能，预计2023-2025 年EPS 为1.66/1.91/2.17 元，当前股价对应PE 分别为 25/22/19 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。