通信行业月报:电信业务平稳增长 头部厂商亮相光博会

类别:行业 机构:中原证券股份有限公司 研究员:唐俊男/李璐毅 日期:2023-09-28

  投资要点:

      2023 年8 月通信行业指数强于沪深300 指数。通信行业指数8 月下跌3.55%,同期上证综指下跌5.20%,深证成指下跌6.85%,创业板指下跌6.00%,沪深300 指数下跌6.21%,通信行业指数强于上述主要指数。

      电信业务收入平稳增长,电信业务总量持续较好增势。(1)移动电话用户数量稳中有升,5G 移动电话用户占比超40%。截至2023年7 月,5G 移动电话用户达6.95 亿户,占移动电话用户的40.6%。

      未来5G 移动电话用户占比仍具备较大增长空间。(2)移动互联网流量增速持续提升,7 月DOU 值维持较高水平。2023 年7 月DOU达到17.03GB/户·月,同比增长11.6%。伴随5G 渗透率提高,未来DOU 或维持高位。(3)固网宽带接入用户持续向千兆转移,千兆用户占比为21.7%,高速率用户占比未来仍有较大增长空间。(4)通信能力情况方面,2023 年7 月,光纤接入端口达到10.7 亿个,占互联网宽带接入端口的96.2%;具备千兆网络服务能力的10GPON 端口数达2096 万个;5G 基站总数达305.5 万个,占移动基站总数的26.9%。大力发展数字经济拉动需求增长,行业景气度上升。

      新兴业务收入保持较快增速。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务,2023 年1-7 月实现业务收入2129 亿元,同比增长19%,占电信业务收入的21.2%,促进电信业务收入增长3.6pct。其中,云计算、大数据、物联网收入同比分别增长35.5%、42.2%、25.7%。虽然新兴业务收入增速今年有所放缓,但相较传统业务,新兴业务未来仍有望保持较快增长态势。

      行业头部厂商携新品亮相光博会。2023 年9 月6 日-8 日,第24届中国国际光电博览会在深圳国际会展中心举办。在本届光博会上,中际旭创携手腾讯现场演示400G Q112 BR4 LPO 光模块。光迅科技凭借从芯片到模块的能力,推出1.6T OSFP-XD DR8+高速光模块。源杰科技正式发布支持不同型号数据中心高速率光模块400G/800G/1.6T 等所使用的多种InP 激光器解决方案。交换机厂商新华三在本届光博会上带来800G LPO+液冷交换机。本届光博会为光电产业及下游应用提供了最新技术和模式,为行业未来发展打开新 思路。

      维持行业“强于大市”投资评级。截至2023 年8 月31 日,通信行业PE(TTM,剔除负值)为18.81,分位点处于近十年9%的位置。

      随着行业景气度提升,未来存在修复空间,考虑行业业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市”投资评级。在我国大力发展数字经济和AI 方兴未艾的背景下,通信行业将完善信息和算力基础设施建设,以保障信息传输的可靠性和数字底座建设的合理性。信息基建将提升有线和无线网络覆盖程度,加速光纤网络千兆进程。算力基建将提升整体算力规模和效率,为数字经济和AI 的发展奠定基础。建议关注光模块/光器件和运营商板块。

      风险提示:国际环境变化影响供应链;汇率波动风险;云厂商或运营商资本开支不及预期;数字中国建设不及预期;运营商云计算业务发展不及预期;AI 发展不及预期;行业竞争加剧。