“申万宏源十大金股组合”

　　组合说明：

    　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进行更新。

    　　上期组合回顾：

    　　申万宏源2023 年第九期十大金股组合在9 月1 日-9 月28 日间下跌，跌幅5.35%。其中9 只A 股平均下跌4.98%，同期上证综指、沪深300 指数分别下跌了0.30%、2.01%；A股组合分别跑输了上证综指、沪深300 指数4.68、2.97 个百分点；1 只港股下跌8.64%，同期恒生指数下跌5.49%，港股组合跑输了恒生指数3.15 个百分点。

    　　自2017年3月28日第一期金股发布至2023年9月28日，金股组合累计上涨257.80%。

    　　其中A 股组合累计上涨192.82%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数197.61、186.74个百分点；港股组合累计上涨1013.72%，跑赢了恒生指数1041.91 个百分点。

    　　本期策略判断：

    　　本期策略判断：真正的震荡市。自827 政策组合拳以来，政策预期得到上修，但市场整体仍处于窄幅震荡阶段。一方面，市场虽然对后续政策催化保有基本的信心，如汇率稳定预期、活跃资本市场、化解地方债务风险、稳增长政策加码等，但目前对于政策效果持续性的预期仍然不高。另一方面，二季报数据显示A 股盈利能力继续回落，23Q3、Q4 业绩因低基数效应有望边际改善，但并不足以确认经济底。海外方面，“再通胀”加强美联储紧缩预期，海外风险偏好仍处于承压阶段。维持震荡市判断，高性价比是触发短期反弹的基础，但A 股向上突破仍需要基本面和其他政策刺激的配合。

    　　配置建议：高股息防御，TMT 进攻。具体上： 1）回调后性价比凸显，后续AI 应用落地+国内大模型突破构成催化，关注：数字经济；2）经济复苏偏弱、利率中枢下行，关注：

    　　高股息央企。

    　　本期金股组合：

    未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：税友股份、广汇物流、分众传媒。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：萤石网络、立讯精密、中航沈飞、嘉曼服饰、恒瑞医药、瑞丰银行、越秀地产（港股）。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。