新能源汽车行业深度：电池结构件：传统制造焕发生机 新趋势促变革

　　核心要点：

    　　电池结构件是动力电池的关键主材之一，关系电池安全性本报告中电池结构件是指用于电池封装的壳体与顶盖，电池封装起到安全防护、固定支撑等作用。电池结构件在动力电池中价值量与负极材料、锂电隔膜相当，被认为是继正极材料、负极材料、锂电隔膜、电解液之后的“第五大主材”。根据高工锂电测算，2022 年中国锂电结构件市场规模338亿元，其中，方形结构件市场份额高达91%。高工锂电预计2025 年中国锂电结构件市场规模超800 亿元，年均复合增速超30%。

    　　电池结构件行业植根于冲压工艺，乘时代东风，传统制造焕发生机电池结构件生产的核心工艺是冲压，各式各样的冲压制品在我们日常生活中很常见，电池结构件企业大多是在冲压制造领域具有一定经验，早先以冲压制造立基起家的。

    　　1991 年日本索尼实现锂电池量产，其后锂电池快速推广开来，随即日韩冲压制造企业转型为电池结构件企业。在中国，1998 年比亚迪实现锂电池量产，科达利作为比亚迪的锂电池结构件供应商一并成长。

    　　2010 年起新能源汽车发端为新时代拉开帷幕，新能源汽车对于锂电池需求量大，带动电池结构件市场规模倍增。同时新能源汽车对于电池结构件在生产效率、产品一致性、轻量化等多方面提出高标准严要求，部分有实力的电池结构件企业抓住契机，开始生产汽车用锂电池结构件，享受时代红利，迅速发展壮大。

    　　早期电池结构件行业门槛较低，行业格局散乱。而今领先的电池结构件企业绑定优质客户，生产规模扩大，竞争优势日益显著，电池结构件行业市场集中度趋于提高。更是有极少数领先的电池结构件企业迈出国门，进军欧洲市场。

    　　新品开发是电池结构件企业的核心竞争力

    　　电池结构件产品种类纷繁多样，工艺难度越大的产品附加值越高，产品盈利能力越强。电池结构件产品具有定制化特征，动力电池企业根据自身需要，经常会要求电池结构件企业开发新品。新品利润更高，最终会反映在电池结构件企业的盈利能力上。

    　　我们认为，新品开发（模具的设计制作能力）是电池结构件企业的核心竞争力，有助于电池结构件企业开拓客户，维护客户关系。并且双方在合作开发新品的过程中充分交流、信息共享，电池结构件企业可以跟进前沿技术，洞悉市场趋势。

    　　电池结构件行业发展趋势分析：新趋势促变革1、规模化发展。随着电池结构件需求扩大，领先的电池结构件企业开启规模化扩张。电池结构件生产依赖机器设备，具有重资产特征。大型项目可以匹配先进设备，提高生产效率，同时规模化、集约化生产又有利于摊薄机器设备折旧，降低成本。而成本优势可以保证产品在市场上具有价格竞争力，深度绑定优质客户。此外，大规模生产还有利于产品质量管控，保证产品一致性。部分领先的电池结构件企业动辄超十亿的投资规模抬高了行业门槛，电池结构件中小企业及新进入者难以企及。

    　　2、大圆柱重塑行业格局。4680 电池终于迎来产业化，对于电池结构件行业，4680 电池推广给圆柱电池结构件企业创造发展契机，由于方形电池结构件与圆柱电池结构件生产工艺差异大，关键设备和模具不通用，是故圆柱电池结构件企业在2170 电池基础上拓展4680 电池会更容易，众多圆柱电池结构件企业均押注4680 电池，有望率先取得突破，借机实现飞跃。

    　　3、DWI 工艺有望掀起行业技术革新。不同于传统的级进连续冲压工艺，工件需要经过多次冲压逐步成型；DWI 工艺可以做到工件一次冲压成型，从而使生产效率成倍提高。DWI 工艺目前广泛应用在易拉罐成型，DWI工艺导入电池壳体生产可以带来生产效率成倍提高，特别是当其使用在标准化、大批量的电池壳体生产上，经济效益尤为显著。

    　　投资建议

    　　新能源汽车带动电池结构件市场规模倍增，行业门槛提高，传统制造焕发生机，孕育投资机会。方形电池结构件始终会是竞争的主赛道，方形电池结构件企业已经开启规模化扩张。圆柱电池结构件企业相对规模较小，有望借4680 电池红利发展壮大，实现蜕变。

    　　风险提示

    　　下游新能源汽车销量不及预期；电池结构件技术更替风险。