中药行业周报：2023Q2中药销售TOP50保持快速增长 头部品种优势明显

　　核心要点：

    　　上周中药Ⅱ上涨0.17%，市场情绪修复之下医药板块回暖上周（2023.09.18-2023.09.22）医药生物报收8214.71 点，上涨0.35%；中药Ⅱ报收7165.99 点，上涨0.17%；化学制药报收10109.13 点，下跌0.04%；生物制品报收7401.33 点，上涨1.74%；医药商业报收5722.55 点，下跌0.39%；医疗器械报收6814.44 点，上涨0.07%；医疗服务报收7069.99 点，上涨0.58%。

    　　受市场情绪修复影响，医药板块回暖，其中，生物制品表现最好，其次是医疗服务，中药板块表现居中。

    　　从公司表现来看，表现居前的公司有：*ST 吉药、众生药业、*ST 目药、神奇B 股、吉林敖东；表现靠后的公司有：通化金马、易明医药、*ST 太安、昆药集团、龙津药业。

    　　上周中药PE(ttm)26.69X，PB(lf)2.63X

    　　上周中药板块PE 为26.69X，较前一周上升0.04X，近一年PE 最大值为33.61X，最小值为17.27X； PB 为2.63X，较前一周上升0.01X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X；中药板块相对沪深300 估值溢价率为128.49%。

    　　产地价格波动带动中药材价格总指数小幅波动上周中药材价格总指数为258.41 点，较前一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出5 涨5 跌2 平的态势，植物果种类药材价格指数跌幅居首。

    　　近期中药材市场整体小幅震荡，产地价格出现波动带动市场整体价格波动，但从药材走销情况看，多数药材走销较为顺畅，预计后期价格总指数有望小幅回升。

    　　2023Q2 中药销售TOP50 保持快速增长，头部品种优势明显新康界公布2023 年二季度中药销售TOP50 名单。数据显示，中药2023Q2等级医院及零售药店TOP50 销售额为284.06 亿元，与Q1 基本持平，同比增长31.06%。2023 年随着疫情防控措施的优化，疫后恢复带来中药常规需求的快速释放，对2023 年销售形成有利支撑。从TOP50 名单可以看到，安宫牛黄、阿胶、蓝芩、蒲地蓝消炎、血塞通、藿香正气、云南白药、苏黄止咳、百令、复方丹参分别位列前十，主要集中于呼吸系统以及心脑血管疾病领域，前十大品种的平均同比增速达25.74%，远高于后十大品种10.94%的平均同比增速，头部品种优势明显。此外，按处方药和非处方药分类来看，2023Q2 的TOP50 中有28 个品种为处方药，9 个为非处方药，13 个为双跨。其中，处方药销售额合计155.56 亿元，同比增长35.11%；非处方药销售额合计50.67 亿元，同比增长31.68%；双跨销售额合计77.84 亿元，同比增长23.32%。四季度，呼吸系统以及心脑血管疾病用药需求有望进一步提高，中药尤其是头部品种的销售额有望继续保持较快增长。

    　　投资策略：关注增量为行业带来的增长空间

    　　我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。

    　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。

    　　风险提示

    　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；

    　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；（4）国企改革推进进度不及预期。