宇信科技(300674)公司首次覆盖报告:银行IT领军 成长动能充足
银行IT 领军,首次覆盖,给予“买入”评级
公司是银行IT 领军,大行资源优势显著,并在多个细分领域市占率领先。随着金融加速推进,银行IT 有望持续高景气,公司在手订单充沛,未来成长动能充足。2023 年8 月,公司作为排序第一的供应商,入围中信银行65 亿元信创大单,有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.52、4.41、5.52 亿元,对应EPS 分别为0.50、0.62、0.78 元,对应当前股价PE 分别为34.6、27.6、22.1 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
金融信创加速推进,银行IT 持续高景气
银行业务庞杂,IT 细分子系统众多,在银行数字化转型和金融信创的推进下,IT建设需求保持高景气。未来信创建设将由OA 等外围系统向核心领域深入,系统的复杂程度和对应的价值量有望持续提升,金融信创将迎来黄金发展期。根据赛迪顾问数据,预计到2027 年我国银行IT 解决方案市场规模将达到1231 亿元,空间广阔。
大行资源优势显著,未来成长动能充足
(1)公司大行资源优势显著,一体两翼驱动发展。公司在银行IT 领域深耕多年,大行资源优势显著,在多个细分领域市占率领先。大行IT 建设需求更为强烈,也有能力进行大规模投入,根据IDC 数据,国有大行和股份行占银行IT 投入的近七成。同时,公司一体两翼战略持续推进,创新业务业务毛利率超70%,已成为公司新的利润增长点,海外业务不断突破,标杆项目持续落地,未来值得期待。
(2)信创大单加速落地,未来成长动能充足。受益于信创的持续推进,公司相关订单和收入显著提速。2023 年8 月,公司入围中信银行65 亿元信创基础设施项目,公司作为排序第一的供应商,年度订单金额比例为30%,据此测算,预计将为公司贡献19.58 亿元收入。此外,公司软件业务订单预计也将持续落地,为未来几年业绩增长提供有力支撑,未来成长动能充足。我们预计后续其他银行的信创招标也有望持续落地,公司凭借大行客户资源优势,未来有望持续受益。
风险提示:银行IT 投入不及预期;市场竞争加剧;海外市场拓展不及预期。