东兴轻纺&商社周观点：地产政策推进有利家居消费预期 文化纸再度提价

　　观点综述：

    　　地产政策稳步落地，静待销售回暖改善家居需求预期；竣工数据持续增长将提振家居需求。上周广州开始放松限购，继北上广深相继实行“认房不认贷”政策后，限购“松绑”也进入一线城市，地产政策持续落地中。8 月商品房住宅销售面积同比-25.6%，销售额同比-24.8%，依然维持下滑态势，后续政策效果显现值得期待。住宅竣工面积同比+10.5%，继续保持增长，有望持续支撑家居短期需求。8 月家居零售额同比+4.8%，仍有韧性，未来仍有望保持增长；家具及配件出口同比-6.8%，下滑幅度环比收窄，考虑到海外零售商库存压力下降，成本端向好，我们看好出口业绩向好。短期家居需求可期，政策持续落地有望持续带动家居板块估值回升，我们依然看好家居板块布局机会。

    　　我们推荐关注业绩弹性大的定制家具板块，如索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜等；以及受益智能马桶渗透率提升的瑞尔特。

    　　浆价持续温和上涨，文化纸再提价，相关纸企盈利修复可期。9 月下旬木浆外盘新一轮报价再度提涨，考虑到国内纸价提涨、欧洲港口纸浆库存环比下行，浆价持续上涨或与下游需求改善、库存去化相关。浆价后续仍有温和上涨的可能，但考虑到海外浆厂产能释放、对华供给充足，木浆大幅上涨可能性不大。受到浆价上涨和旺季需求的支撑，9 月纸企发布文化纸300 元/吨涨价函，目前看落地情况良好。考虑到前期低价木浆的采购在23H2 反映至纸企的成本端，预计23H2 纸企成本压力仍然较小，23Q3 以来文化纸价坚挺情况下，相关纸企盈利有望修复。从需求具备韧性、旺季存在刚需、供给端压力较小等因素考虑，推荐关注太阳纸业和特种纸龙头公司。

    　　市场回顾

    　　上周纺织服装行业下跌0.98%，轻工制造下跌0.24%，商贸零售上涨0.14%，社会服务下跌2.82%，美容护理下跌3.22%，在申万31 个一级行业中分别排第25、18、14、30、31 名。指数方面，上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.34%。

    　　重点推荐：

    　　索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜、瑞尔特、顾家家居、喜临门、太阳纸业、珀莱雅、贝泰妮、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、奈雪的茶、爱美客

    　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、政策风险