特宝生物(688278):三季度业绩预告超预期 全年业绩有望维持高增速

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2023-09-27

  业绩简评

      2023 年9 月26 日,公司发布2023 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告,公司2023 年前三季度预计实现归母净利润3.40 亿元~3.80 亿元,同比增长70%~90%,扣非归母净利润3.80 亿元~4.20亿元,同比增长56%~72%;单季度看,预计2023 年Q3 实现归母净利润1.38~1.78 亿元,同比增长106%~166%,扣非归母净利润1.47~1.87 亿元,同比增长58%~101%;公司第三季度业绩超预期。

      经营分析

      乙肝临床治愈理念不断深入,派格宾市场需求持续增加。公司致力于成为慢乙肝临床治愈领域的领导者,积极探索乙肝临床治愈方案优化。随着中国《慢性乙型肝炎防治指南》(2022 年版)将核苷经治慢性乙型肝炎患者人群考虑使用聚乙二醇干扰素α追求临床治愈纳入推荐意见,临床治愈的观念得到进一步深化。公司核心产品派格宾于2016 年获批上市,是国内首个拥有完全自主知识产权的长效干扰素产品,目前在慢乙肝治疗领域应用继续保持领先优势,销售收入持续保持高速增长。

      长效人粒细胞刺激因子获批上市,有望贡献业绩增量。公司血液肿瘤线新产品珮金(通用名:拓培非格司亭注射液)于今年6 月获批上市;公司此前与江苏复星医药销售有限公司签署独家商业化协议,同意授予江苏复星在中国大陆地区(港澳台地区除外)的独家推广及销售权利,合作产品获批上市后公司可获得不低于7300万元人民币的首付款和里程碑款项,并根据协议约定向江苏复星支付推广服务费,未来该产品有望进一步贡献业绩增量。

      坚持自主创新,在研产品有望接续落地。公司坚持自主创新与研发,持续稳步加大研发投入。上半年公司开展的首个以乙肝表面抗原清除(临床治愈)为主要疗效指标的长效干扰素确证性临床试验已完成受试者用药,正在进行停药后随访,此外Y 型聚乙二醇重组人生长激素(YPEG-GH)完成Ⅲ期受试者招募,Y 型聚乙二醇重组人促红素(YPEG-EPO)项目已完成Ⅱ期临床研究,在研产品若顺利上市将持续丰富公司产品线,奠定业绩长期增长基础。

      盈利预测、估值与评级

      基于公司业绩预告超预期,我们上调盈利预期,预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润4.71(+64%)、6.72(+43%)、9.02(+34%)亿元,对应当前EPS 分别为1.16 元、1.65 元、2.22 元,对应当前P/E 分别为29、21、15 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      技术升级迭代风险;新产品销售推广不及预期风险;研发失败风险;技术成果无法有效转化风险。