家电行业周报：洗碗机市场持续扩容 国牌企业加速成长

　　家电周观点：中国洗碗机市场规模破百亿，年复合增速达40%。2016-2021 年中国洗碗机行业市场规模从20 亿元增长至100 亿元，年复合增速达到40%，2021 年销量达236 万台。洗碗机国内渗透率远低于欧美发达国家，有望成为下一个高渗透率家电品类；与欧美国家近7 成的保有量相比，22 年中国洗碗机3.14%的保有量说明市场仍处于起步阶段。中国洗碗机线上格局较为分散，2021 年西门子/老板/方太/美的市占分别为28.3%/22.4%/6.6%/6.5%。线下格局较为集中，西门子/老板/方太/美的份额分别为43.2%/17.8%/16.8%/10.5%。国牌加快成长。据奥维云网数据，国牌洗碗机线上零售额从2021 年的60.9%增长至2023 年上半年的73.0%。

    　　板块行情：本周（2023 年9 月18 日-2023 年9 月22 日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨1.48%，跑赢沪深300 指数0.67pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/白色家电/小家电/厨卫电器/家电零部件/照明设备分别为+2.2%/+2.1%/+0.6%/-0.2%/-0.9%/-1.3%，其中照明设备板块周跌幅较大。

    　　从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第5 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.5 倍，位列申万28 个一级行业的第25 位，估值处于相对较低水平。

    　　个股行情：涨幅前四：四川长虹（+7.3%）、海信家电（+6.7%）、奥普家居（+5.4%）、苏泊尔（+5.0%）；跌幅前四：泉峰控股（-4.5%）、JS 环球生活（-3.8%）、海立股份（-3.5%）、小熊电器（-3.1%）。

    　　原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期-1.13%；SHFE 铝价格相较上期+0.88%；SHFE 铜价格相较于上期-2.41%；DCE 塑料价格相较上期-1.50%。液晶面板8 月价格上涨，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较7 月环比上涨1、1、3、4 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年8 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升19.2%；商品房住宅销售面积累计同比下降7.1%。家电社零数据：2023 年8 月社零总额3.8 万亿元，较2022 年同期增加4.50%，其中家电类社零总额672 亿元，较2022 年同期减少2.90%。

    　　空调产销量及零售：2023 年7 月空调产量1645.3 万台，同比增加32.0%，总销量1660.9 万台，同比增加22.9%。零售端方面，2023 年8 月空调线上/线下零售额同比-19.6%/-18.2%、线上/线下零售量同比-20.5%/-20.0%，线上线下零售均价同比+1.1%/+1.2%。

    　　冰箱产销量及零售：2023 年7 月冰箱产量757.0 万台，同比增加16.8%，总销量740.6 万台，同比增加16.3%。零售端方面，2023 年8 月冰箱线上/线下零售额同比+1.3%/+17.4%、线上/线下零售量同比-9.5%/+11.6%，线上线下零售均价同比+11.9%/+3.3%。

    　　洗衣机产销量及零售：2023 年7 月洗衣机产量616 万台，同比增加10.6%，总销量607.2 万台，同比增加8.5%。零售端方面，2023 年8 月洗衣机线上/线下零售额同比-9.3%/+22.2%、线上/线下零售量同比-6.2%/+17.4%，线上/线下零售均价同比-3.3%/+0.5%。

    　　油烟机产销量及零售：2023 年7 月油烟机产量224.1 万台，同比增加1.1%，总销量223.8 万台，同比增加1.1%。零售端方面，2023 年8 月油烟机线上/线下零售额同比-0.5%/+28.6%、线上/线下零售量同比-4.5%/+25.2%，线上/线下零售均价同比+4.3%/+2.6%。

    　　投资策略：展望洗碗机后续发展，一方面随着洗碗机普及率的提升，市场持续扩容，另一方面我们认为随着国产品牌在技术方面的持续迭代，其产品力、品牌力将进一步增强，国牌份额将持续增加，建议关注老板电器、美的集团、海尔智家。

    　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。