电子行业2023年度三季度投资策略：静待需求复苏 关注技术更迭动能

　　主要观点

    　　消费电子去化筑底，华为Mate60回归助力产业链复苏：2023年Q2，全球智能手机出货量同比下降10%，但得益于厂商的库存全面正常化，以及部分地区市场需求的温和复苏，全球智能手机市场的跌幅再次收窄；电脑方面，Q2全球PC出货量同比下降11.5%，Canalys首席分析师Ishan Dutt表示，PC市场呈现出触底反弹的早期信号，Q2渠道库存水平进一步缩减，在库存持续修正和季节性因素影响下，各细分市场出货量有望在2023年H2逐步回升。此外，8月29日，华为Mate 60 Pro开售，从官方披露的产品参数看，Mate 60 Pro支持卫星通信，同时其搭载灵犀通信、方舟引擎，并接入盘古大模型，支持智感支付。我们认为华为Mate60 Pro的上线有望引领国内高端机型发展趋势，带动国内消费者的换机需求，推动国内手机产业链复苏。

    　　海外龙头公司风向强化清晰，看好AI发展动能：受益于AI相关需求高增，Dell、超微电脑等海外龙头均取得了较为亮眼的业绩表现。其中，FY2023Q4，超微电脑整体营收同比增长33.59%，归母净利润同比增长37.46%；FY2024H1，戴尔AI服务器订单收入同比增长20%。展望未来，超微电脑表示，预计下一代CPU和AI平台将继续推动公司订单量增长，随着大语言模型和其他AI应用的蓬勃发展，公司有望在几年内实现200亿美元年营收的目标。应用材料也表示，随着汽车、建筑、工厂及基础设施日益智能化，IoT及AI领域的高景气度有望支持公司业绩持续增长。此外，台积电指出，近期观察到AI相关需求有所增加，预测未来5年AI芯片需求的年复合增长率将接近50%。

    　　元器件价格趋稳回升，电子行业整体复苏可期：截止9月上旬，65/55吋电视面板价格分别较前期上涨1/1美元，涨幅有所收窄，43/32吋电视面板、各尺寸桌上显示器面板和17.3/15.6/11.6吋笔记本面板价格保持平稳，14.0吋笔记本面板价格较前期小幅上涨0.1 美元； DDR4 系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8 均价分别为1.40/1.60/2.30/1.40/2.40美元，较前一周价格分别下降0/0/0/0.17/0.14美元。6月以来，台湾面板厂营收持续回暖，友达、群创7月份营收同比分别增长21.97%、17.48%；友达表示，经过一年的库存去化，H2面板产业需求能见度有所提升，行业底部已过，目前正朝着供需平衡的方向发展。存储方面，TrendForce表示，因预期价格反弹，需求方正在增加DDR5产品的库存，预计Q4DRAM交易价格将保持稳定，而DDR5价格可能会小幅上涨。

    　　投资建议：半导体行业库存调整逐步到位，需求端有望逐步回暖。存储行业进入供给收缩区间，其产业链亦有望受益国产化进程提速，推荐关注深科技，华海清科；受疫情后经济复苏及MR、新机密集发布影响，电视及手机需求逐步回温，消费电子有望整体景气度回升，推荐关注沃格光电、易天股份、南芯科技、甬矽电子、深天马A、光弘科技等。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。