8月快递行业数据点评：大争之世 关注快递龙头长期生存能力

　　事件：

    　　邮政局发布2023 年1-8 月快递发展报告与邮政行业运行情况。

    　　点评：

    　　8月快递行业件量增长，价格继续回落。据国家邮政局统计，2023年1至8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%，其中8月快递业务完成量为111.6亿件，同比增长18.3%；1至8月行业快递业务收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%，其中8月快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。8月行业平均单票收入为8.94元，环比7月提高0.06元，同比下降5.07%。重点区域快递平均价格小幅回落，其中，金华（义乌）市快递平均价格为2.58元，同比下降6.6%；广州快递价格约7.52元，同比下降11.4%。2023年8月全国快递发展指数为361.5，同比提升16.2%。其中，发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为400.9、573、208、68.9，同比分别提升10.6%、27.1%、3.6%、1.9%。

    　　网购渗透率维持高位，上游平台低价竞争助力商流增长。2023年8月社零消费总额为37932.7亿元，同比增长4.6%。8月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达26.4%，环比持平。线下消费场景复苏后网购渗透率仍维持在较高水平，我们认为原因其一是三年疫情已完成对线上购物习惯的培育，不会因为线下场景复苏而大幅回落，其二是2023年大众消费习惯出现明显变化，“性价比”消费崛起，上游电商平台选择“低价”、“百亿补贴”等形式打造性价比心智，有望继续带动商流增长。

    　　剔除丰网后顺丰恢复高质量发展，通达系均价略承压。从上市企业数据来看，2023年8月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为9.10亿件、16.23亿件、15.21亿件、17.41亿件，同比分别增长-3.40%、9.07%、24.06%、14.54%。通达系件量保持增长，退货件与时效件发力带动顺丰剔除丰网件量同比增长11.93%。快递企业票均收入分别为16.54元、2.17元、2.10元、2.34元，除顺丰外同比均有所回落。

    　　市占率方面，2023年1-8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.1，环比1-7月下降0.2，或受菜鸟等新进入者分流影响。

    　　投资策略：2023年二季度以来国内快递价格继续回落，价格战硝烟弥漫，本轮价格战主要系快递行业对上游平台依赖度过高、缺乏定价权的体现，受上游平台价格战压低物流成本和菜鸟下场等外部竞争共同影响而降价。考虑到快递旺季即将到来，短期内我们预计快递企业价格竞争有望趋缓，但难以重现往年旺季大幅提价场景。长期来看，国内电商件市场价格竞争持续，龙头公路运输与仓储网络已较为成熟、规模效应减弱，叠加政策监管趋严，我们认为国内低价电商件市场或将长期保持极低利润率，驱动快递企业转向中高端市场。从快递的长期竞争格局来看，建议适当关注中通等对上游依赖度较低、拥有较强议价能力的快递企业，和顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）等空运、国际网络建设领先的中高端市场龙头，可关注申通快递（002468）与菜鸟网络深度绑定潜力。

    　　风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）上游电商平台低价竞争加剧或限制快递企业提价能力。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。