轻工制造周报：8月轻工出口边际改善 海外补库需求驱动复苏

　　市场行情回顾： 2023 年9 月18 日至9 月22 日，上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.24%，相较沪深300 指数-1.05pct，在31 个申万一级行业指数中排名19。轻工制造行业一周涨幅前十分别为华旺科技(+5.39%)、亚振家居(+5.38%)、荣晟环保(+5.33%)、松炀资源(+5.3%)、爱丽家居(+4.74%)、四通股份(+4.4%)、鸿博股份(+3.89%)、帝欧家居(+3.83%)、哈尔斯(+3.77%)、菲林格尔(+3.73%)，跌幅前十分别为京华激光(-21.81%)、沐邦高科(-9.7%)、环球印务(-6.84%)、岳阳林纸(-6.66%)、顺灏股份(-3.71%)、嘉益股份(-3.15%)、安妮股份(-3.12%)、华立科技(-2.79%)、玉马遮阳(-2.57%)、喜悦智行(-2.36%)。

    　　周专题：8 月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏8 月出口增速降幅收窄，边际改善略超预期。23 年1-8 月中国累计出口金额为22232.39 亿美元，同比下降5.6%，除3、4 月外各月出口金额均同比降低。 23年8 月中国对外出口金额为2,847.91 亿美元，同比增速为-8.80%，同比降幅较7月收窄5.5 个百分点。8 月出口回暖一方面源于去年高基数效应的减弱，另一方面也源于外需订单的复苏。

    　　对美国、东盟、拉美出口增速边际明显修复，。23 年8 月中国出口前三大贸易伙伴为美国、东盟、欧盟，出口金额分别为450.32、427.88、412.94 亿美元，占比分别为15.81%/15.02%/14.50%。从增速来看，23 年8 月对美出口增速为-9.53%，降幅收窄13.59pct，呈现明显改善的趋势；对欧盟出口增速为-19.58%，环比上升1.04%，整体上延续5 月以来的负增长，改善并不明显。对日本连续四个月出口增速下滑，8 月出口降幅同比增速为-20.13%，依旧承压。8 月对俄罗斯出口同比增速为16.32%，4 月以来同比增幅持续下行。

    　　美国去库存进展顺利，家居建材零售库存增速均处于历史低位，补库需求拉动有望对美出口明显修复。美国零售商、批发商和制造商整体库存规模增速趋缓，库销比基本回归疫情前水平，去库存进展较为顺利。美国7 月零售环节整体库存同比增长4.34%，涨幅比6 月减少0.78 个百分点。从具体行业来看，7 月各行业零售端整体库存同比均边际持续改善。家具家居家电店零售环节库存连续五个月同比下行，家具家居家电店和建材园林店库存同比分别处于近10 年来的6.5%和0%分位。随着海外去库顺利进行，节日消费旺季到来，补库需求或将拉动出口复苏。

    　　轻工产品8 月出口增速均有所回暖，床垫、保温瓶、人造草坪等品类快速复苏。8月轻工纺服产品出口增速明显修复，地产链相关行业家用电器、家具及其零件、灯具照明装置及其零件8 月同比增速分别为12.80 %、-4.00%、-5.20%，同比增速较7 月分别变动15.4 pct、9.0 pct、3.4 pct。从出口链各细分赛道来看，2023 年8 月，弹簧床垫、海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫、保温瓶、其他化学纤维制簇绒人造草皮分别同比增长26.13%/ 20.79%/ 25.05%/ 19.64%，伴随外需修复，出口增速较快；而庭院用伞、电子烟出口增速则持续承压。大部分细分赛道8 月出口增速均边际改善，2023 年8 月保温瓶、带软垫的木框架坐具、PVC 地板出口金额增速环比提升27.26pct、22.97 pct、21.29pct。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。