特种气体行业：高端制造关键品 自主国产待突围

　　核心观点：

    　　特种气体是高端工业制造的必备品，技术与市场壁垒较高。特种气体分为标准气体、高纯气体、电子特气等，在单一品种下产销量规模较小，但对纯度、精度、品种、性质都有很高的要求，技术与市场壁垒明显，多用于半导体、通信、医疗等新兴高技术下游。电子特气是泛电子类产品生产中的关键性材料，在电子制造工艺中的清洗蚀刻、光刻、外延/沉积/成膜、掺杂等环节皆承担着重要功能，广泛应用于芯片、显示面板、光纤、医疗等领域。

    　　下游新兴产业持续发展，特种气体市场快速扩容。特种气体主要面向电子、医疗等新兴产业，技术附加值更高，市场扩容速度也更快。在我国经济结构的持续优化下，集成电路、显示面板、光纤通信、航空航天、医疗环保等新兴产业对经济的贡献度快速增长，带动我国特种气体产业快速扩容。据亿渡数据，我国2022 年特种气体市场规模约为409 亿元，到2026 年有望达到808 亿元，近五年市场增速均维持在15%以上。其中，电子半导体为我国特种气体最重要下游，2021年市场占比约43%，在以半导体、显示面板为核心的新兴产业链带动下，我国电子特气市场快速扩容。

    　　海外企业主导市场，自主国产待突围。特种气体行业主要包括技术、客户、服务、资质四大壁垒。林德、法液空、空气化工、大阳日酸四家企业技术与规模优势显著，主导全球及我国特种气体市场。据中商产业研究院数据，2020 年全球电子特气市场CR4 约为47.7%，核心市场由林德、法液空、空气化工、大阳日酸四家龙头占据。由于我国工业气体产业整体起步较晚，与国外企业的技术、工艺长期存在较大差距，国内中船特气、华特气体、南大光电、金宏气体、昊华科技等国内头部特气生产企业份额均低于5%，仍有较大发展空间。

    　　投资建议：国内企业深耕细分品类，规模体量逐步提升。国内企业产品差异化明显，皆具备自身的竞争优势，建议关注：杭氧股份，国内空分设备与气体行业龙头；金宏气体，主要布局超纯氨；华特气体，以多元特气为主；中船特气，专注含氟材料和电子特气；南大光电，布局高纯磷烷、砷烷，扩展含氟特气；昊华科技，在含氟电子气上形成优势；凯美特气，二氧化碳龙头拓展稀有气体布局；雅克科技*，深耕半导体关键材料；以及正帆科技、和远气体、侨源股份*等。

    　　（注：带*为广发化工组覆盖标的）

    　　风险提示：市场竞争风险；宏观经济波动风险；技术研发风险；原材料价格波动风险。