日常消费周思考：双节白酒消费预计延续平稳 大众品关注动销进展

行业近况

    过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为1.19%，跑赢沪深300 指数（0.81%）0.38 个百分点。本周涨幅榜前五分别为盐津铺子（5.14%）、养元饮品（3.93%）、贵州茅台（3.76%）、仙乐健康（3.50%）、甘源食品（2.00%）。

    评论

    白酒：中秋动销氛围逐步起势，双节白酒消费预计延续平稳。随着中秋节时间窗口临近，白酒消费氛围逐步起势，前期以礼品需求为主，近期消费者为节日期间宴席等场景备货增加，白酒动销持续环比向好，截至目前从总体反馈看，中秋白酒消费呈现平稳增长趋势。今年中秋白酒品牌分化进一步明显，名酒大单品动销仍然较为顺利，而中小品牌、贴牌产品和二三线酱酒品牌压力进一步加大。我们预计中秋国庆期间由于返乡人口较去年同期增加，宴席场景较旺盛，在去年同期较低基数下有望取得不错增长，地产龙头受益。我们认为，随着提振经济政策陆续出台、宏观经济稳步修复，白酒行业向上持续恢复的趋势明确，明年商务场景有望增加，带动行业价格中枢上行。我们全年持续推荐业绩确定性强、基本面有支撑的各价位龙头，茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡，建议持续关注估值低的五粮液和洋河。

    大众品：板块处于布局区间，关注中秋国庆备货进展。啤酒：当前啤酒估值整体水平处于合理偏低，啤酒依然具备升级逻辑，板块兼具成长性和防御性。乳制品：近期动销反馈良好，关注消费力复苏及旺季动销。速冻食品：弱复苏下龙头布局新产品、新渠道，关注旺季动销情况。调味品：

    2H23 餐饮端有望延续增长趋势，盈利能力有望改善。休闲零食：我们预计2Q23 布局增量渠道的公司业绩表现较好，成本情况有所分化。软饮料： 行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。

    估值与建议

    下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒：安井食品、千味央厨、伊利股份、东鹏饮料、千禾味业、劲仔食品、洽洽食品、新乳业；H股：珍酒李渡、华润啤酒、蒙牛、百威亚太。

    风险

    需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。