23年8月托管数据月报：债券供给回暖 机构配债力度分化明显

事项：

    8 月机构托管数据已公布，2023 年8 月，债券托管余额为148.13 万亿元，余额同比为8.12%，较7 月上行0.59 个百分点。8 月新增托管规模为13,875 亿元，同比多增8,455 亿元。

    平安观点：

    1、8 月债券供给同比多增8,455 亿元，利率债和同业存单为主要贡献项：

    2023 年8 月，债券托管余额为148.13 万亿元，同比增速为8.12%，较7月上行0.59 个百分点。8 月新增托管规模为13,875 亿元，同比多增8,455亿元。从品种看，利率债新增11,522 亿元，同比多增5,306 亿元；同业存单少增1,455 亿元，同比多增2,423 亿元；信用债新增1,795 亿元，同比多增1,091 亿元；金融债新增1,755 亿元，同比少增1,049 亿元。

    2、从投资机构行为看，8 月配置盘增持力度增强，交易盘增持力度减弱：

    8 月债券托管规模同比多增8,455 亿元。配置盘（商业银行、广义资管账户、保险）增持力度同比增强，交易盘（券商自营）增持力度减弱；券种上，商业银行主要增持地方政府债和国债，减持同业存单；广义资管账户8 月配债力度边际放缓，除政金债外，其他品种债券均为增持；保险同比多增，保险配置力度处于年内高水平，金融债偏好有所提升；券商自营同比少增，主要增持利率债，减持信用债和同业存单，反映出其对市场持一定保守和观望态度；公募基金同比多增，主要增配国债、信用债；外资全面减持。

    3、机构行为展望：银行9 月配置力度或跟随政府债供给维持高位。根据我们的测算，预计9 月政府债净发行规模预计在11,400 亿元左右，9 月份银行配置力度或跟随政府债供给抬升。保险机构配置力度持续走强，偏好可能相对平衡。9 月是保险配置淡季阶段，但9 月地方政府债发行量很大可能将超过8 月，或推动险资配债规模进一步增加。从券种看，对金融债、信用债和地方政府债的需求可能会相对平衡。理财子或将缩减理财规模，负债端久期边际缩短。9 月临近季末，以银行为代表的机构资金回表将使得理财管理规模呈现系统性回落。公募基金或持灵活观望态度。如果9 月基金发行情况能够延续8 月，那么公募的需求或将维持平稳。考虑到季末月资金面有一定压力，结合历史规律观察，债基发行意愿较弱；同时基金久期已在较高水平，进一步加仓的意愿可能不大。基金或持灵活观望状态，配债力度将比较保守平稳。

    4、风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。