建筑材料：城中村资金端迎政策支持 继续看好地产开工链

　　过去五个交易日（0918-0922）沪深300 涨0.81% ，建材（中信）涨0.61%，基建及地产相关链条涨幅相对较好，与再前一周地产链跌幅靠前形成对比，相关政策对行情形成一定支撑。个股中，韩建河山，罗普斯金，先锋新材，四通股份，华立股份涨幅居前。

    　　城中村改造有望获得政策性金融支持，30 城销售环比继续改善据Wind， 0916-0922 一周，30 个大中城市商品房销售面积环比继续实现增长，但由于22 年同期基数偏高，同比明显下降，我们认为近期各地放松房地产限制的政策仍处于进一步深化落实期，后续地产销售有望持续触底回暖。9 月18 日据21 世纪财经报道，除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外，未来也将设立城中村改造专项借款，可能由政策性银行特别是国开行组建，表明了城中村改造在改善民生和稳定地产投资方面的重要性，虽然城中村改造并不完全等同于棚改，但我们认为其在拉动地产投资的原理和效果上有望和棚改类似。

    　　我们认为，政策密度及基本面改善节奏或仍是地产链行情持续的关键因素，当前环境下市场对基本面的预期仍低，但后续若地产销售回暖，基本面预期有望逐步改善，或进一步增强板块行情的持续性。刺激需求有望成为当前的政策核心之一，当前政策导向较为明确，一方面通过放松需求限制拉动购房端改善，另一方面通过城中村改造等新方法创造新需求和优质供给。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。

    　　消费建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现1）消费建材21/22FY/受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面已基本企稳，Q2-4 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

    　　本周重点推荐组合

    　　华新水泥，海螺水泥，北新建材，东方雨虹，凯盛科技（与电子联合覆盖），上峰水泥。

    　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。