有色金属行业周报：节前补货需求 锡库存环比减少6%
【关键词】8 月中国从澳大利亚进口锂辉石17.31 万吨，环比-46%，主要系锂盐厂暂缓采购所致；8 月中国碳酸锂进口量为1.08 万吨，环比减少16%
2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌8.8%至17.15 万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌6.2%至16.74 万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格下降1.1%至52.15 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨0.4%至267.5 万元/吨，氧化铽价格下跌0.9%至852.50 万元/吨。3）钴：MB 钴（标准级）报价上涨0.9%至14.25 美元/磅，MB 钴（合金级）价格上涨1.6%至16.00 美元/磅；国内金属钴价格上涨0.6%至25.95 万元/吨。4）镍：LME 镍价收于19325 美元/吨，环比-2.89%；SHFE 镍价收于15.68 万元/吨，环比-3.63%。5）铜箔：8 微米锂电铜箔加工费稳定至2.05 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费稳定至2.15 万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌1.94%，跑输沪深300 指数2.75%，具体细分板块来看： 稀土磁材下跌1.10%， 工业金属下跌2.27%， 镍钴下跌2.37%，黄金下跌3.72%，锂板块下跌0.14%。
4. 终端需求边际修复。1）光伏板块：2023 年8 月光伏新增装机量为16.00GW， 同比增长137.39%；1-8 月国内光伏新增装机量113.16GW，同比增长154.46%。2）新能源汽车板块：8 月中国新能源汽车产销分别完成84.3 万辆和84.6 万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%。3）电池方面，8 月我国动力和储能电池合计产量73.3GWh，同比增长46.8%，环比增长7.4%。其中动力电池产量占比87.6%。装车量方面，8 月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。
5. 锂：产业链博弈增强。本周下游以刚需采购为主，现货与期货价格震荡回落，广期所碳酸锂期货主力合约收于15.62 万元/吨，环比下跌7.66%，临近周末期货价格有所反弹主要系资金止盈所致；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌8.8%至17.15 万元/吨。从基本面来看，虽然近期部分锂盐厂停产检修，但9 月份中游排产不及预期，消费仍未见明显好转，叠加部分上游企业清库存，价格预计仍然偏弱运行。
6. 稀土永磁：供求关系相对稳定，价格小幅震荡。本周氧化镨钕下跌1.1%至52.15 万元/吨。分离企业生产稳定，金属企业开工增加，供应端整体增量有限，当前更关注稀土第二批指标情况；需求面略有好转，近期钕铁硼企业订单陆续有增加，整体开工有所提升，新能源汽车、风电、家电、3C 电子等需求逐步恢复。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度。
7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.85 万元/吨，环比0.7%；锑锭价格为8.14 万元/吨，环比+0.6%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。
8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐 步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于21.74 万元/吨，下跌0.53%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
9. 正负极集流体材料：加工费承压，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8 微米锂电铜箔加工费稳定至2.05 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费稳定至2.15 万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh 级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023 年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.7 万元/吨。
10. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
