金融行业动态：节前交易情绪回落 下半年保险负债端仍有超预期空间

行业近况

    本周沪港深通金融服务指数上涨1.1%，跑赢沪深300 指数0.3 个百分点、跑赢KWEB 2.5 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：华创阳安（+11.6%）/财富趋势（+9.9%）/指南针（+7.8%）；BLOCK（-15.4%）/贝宝（-9.9%）/老虎证券（-5.5%）。

    评论

    资本市场：节前交易情绪回落，发布1H23 资管回顾报告。1）本周A股ADT环比-11%至6,520 亿元、港股ADT环比-16%至823 亿港元，处于年内低位水平。当前板块A/H股分别交易于1.3/0.6x P/B，估值回落至历史低位。我们认为，伴随后续财政发力、市场信心恢复，带动市场风险偏好改善，通过前期政策的宽松有助于提振券商股的估值及业绩弹性。2）发布《1H23 资管业务六大观察：转型加速》，我们认为当前投资者风险偏好仍趋谨慎，超额储蓄释放将为公募行业带来机遇，其中，低波产品及ETF更受青睐。1H23 公募机构业绩整体平稳，行业竞争进一步加剧；同时，公募费改以来产品创新提速，长期而言基金公司经营战略或将迎来改变。此外，当前券商资管规模持续压降，公募化转型提速，我们认为公募业务是券商资管业务收入的支撑，也是券商差异化发展的重要抓手。

    保险及健康管理：下半年负债端仍有超预期空间，情绪低点即为较好买入时点。我们认为经济预期变化是影响保险板块修复节奏的重要因素，尽管外部环境确实对保险资产端带来挑战，但考虑所有潜在不利因素当前行业估值仍然存在修复空间，政策态度明确下市场情绪有望回暖，随着保险定价利率调整后负债端疲软的负面影响充分反映，当前股价隐含对2H23 各家新业务预期谨慎，但我们预计太保/太平/平安2H23 负债端真实销售动能有望超预期，同时公司对于2H23 业务表现的看重也彰显出管理层信心和长期经营考虑。

    我们继续看好行业将开启新增长周期，推荐关注太保/平安/太平/国寿。此外，我们重申看好中国财险的长期竞争优势，高股息、相对寿险更低的股市敏感性使其当属保险板块内的稳健配置之选。

    多元金融：江苏金租披露子公司设立细节，《金融租赁公司管理办法》计划年内修订，Visa近期与Swift签署协议。

    估值与建议

    建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/广发证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/新华保险-A/众安/保诚/友邦；[多元金融]奇富科技/陆金所/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/百融云/Visa/贝宝/Block等。

    风险

    监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。