医药行业周报：医疗器械板块观点更新

核心观点：

    近期医疗合规要求提升，短期来看或对医疗器械行业增速和投资情绪产生一定的影响。中长期来看，医疗合规要求提升有利于医疗器械行业健康发展、龙头份额提升，利好产品性能较好、经营合规性较强的头部企业及创新型企业。

    我们看好：1）行业龙头如迈瑞医疗等公司的低估值加仓机会。Q3和全年国内业务收入端或有所压力、海外业务有望实现稳健增长，利润端有望维持快速增长。2）建议把握内镜、骨科、电生理、IVD等赛道优质行业龙头的投资机会，尽管短期新品入院推广受反腐影响，但是长期成长空间广阔、医疗合规要求提升背景下业绩增速仍然相对较高、未来有新品放量催化的公司有望实现较好的弹性，如开立医疗、澳华内镜、爱康医疗、惠泰医疗、微电生理等。

    下半年我们看好什么：

    处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。看好恒瑞医药、荣昌生物、信达生物、康诺亚生物、科伦药业、恩华药业等。

    医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。看好迈瑞医疗、惠泰医疗等。

    医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。看好爱尔眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、华润医疗等。

    中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。看好华润三九、东阿阿胶、同仁堂、太极集团等，建议关注云南白药等的防御价值。

    细分行业表现复盘及进展更新：医疗器械板块：2023年6月29日国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，《规划》明确了“十四五”期间大型医用设备规划配置数量和准入标准。医疗服务板块：估值有所调整，相关公司基本面正常。中药板块：市场开始关注疫情反复带来的影响、以及相关公司二季度业绩表现。

    港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，中药及医药流通表现较好。本周恒生医疗保健下跌1.39%，恒生指数下跌0.69%，恒生医疗保健整体跑输大盘0.70%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘15.78%。子行业方面，本周中药（+2.82%）、医药流通（+1.94%）子行业表现较好。

    A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，疫苗及生物制药表现较好。本周医药指数上涨0.35%，万得全A指数上涨0.31%，医药指数整体跑赢大盘0.04%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘8.39%。子行业方面，本周疫苗（+3.94%）、生物制药（+0.95%）子行业表现较好。

    风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。

    行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。