交通运输行业周报(9月第4周)：俄罗斯限制汽柴油出口 德邦股份全面接管运营京东物流

本周交通运输行业行情回顾

    1）在30 个中信一级行业中，本周（9 月18 日-9 月22 日），交通运输行业累计涨跌幅为 +0.00%，位列第16 位；沪深300 指数涨幅为0.81%。

    2）在285 个中信三级行业中，本周（9 月18 日-9 月22 日）子版块累计涨跌幅：

    航运 （+3.78%）、铁路（+0.64%）、港口（-0.21%）、公路（-0.26%）、机场（-0.75%）、物流综合（-1.24%）、快递（-1.24%）、航空（-1.33%）。

    3）境外市场：9 月22 日，香港恒生指数收18057.45 点，本周涨跌幅为-0.69%，道琼斯工业指数收33963.84 点，本周涨跌幅为-1.89%。

    4）油价及汇率情况：截至9 月22 日，ICE 布油收盘报价92.43 元，美元兑离岸人民币收盘报价7.2987，9 月15 日至9 月22 日，ICE 布油涨跌幅为-1.95%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.25%。

    行业重点事件：

    1）俄罗斯宣布9 月21 日起全面禁止汽油、柴油出口根据央视新闻报道，当地时间9 月21 日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。我们认为，俄罗斯宣布限制部分汽柴油出口，裂解价差后续有望走阔，利好成品油运，国内炼厂开工率有望维持高位，若配额快速用尽，年内新一批配额下发也将刺激原油进口量增加。

    2）招商轮船：新接收1 艘2400TEU 集装箱船

    9 月19 日，公司全资单船公司在江苏靖江接收1 艘2400TEU 的集装箱船“中外运张家港”轮。该轮为公司下属公司于2021 年初4 艘集装箱船舶订单中的第4 艘，采用了多项节能设计、技术、产品或系统，满足 EEDI Phase III 标准。

    3）快递公司披露8 月经营数据

    8 月圆通/韵达/申通/顺丰分别完成业务量17.41/16.23/15.21/9.1 亿件，同比+14.5/9.1/24.1/11.9% ； 圆通/ 韵达/ 申通/ 顺丰实现快递业务收入40.67/35.16/31.88/150.54 亿元，同比变动6.2/-9.9/7.6/4.6%； 8 月圆通/韵达/申通/顺丰单票收入为2.34/2.17/2.10/16.54 元，同比-7.1/-17.2/-13.2/-6.6%。

    4）德邦股份收购京东物流及其控股子公司交易进展9 月21 日公司发布公告，目前公司已全面接管京东物流及其控股子公司相关资产。2023 年7 月及8 月，公司因网络融合项目为京东物流提供运输等服务带来的收入1 分别约为1.0 亿元及5.5 亿元。

    5）菜鸟集团或将于数周内正式向港交所递交招股说明根据wind 资讯，菜鸟集团将于数周内正式向港交所递交招股说明书，最快明年上半年在港挂牌上市。今年5 月18 日，阿里巴巴在财报中曾披露，董事会已批准菜鸟启动上市探索，计划在未来12 至18 个月内完成。

    行业观点更新：

    油运：供需差奠定周期上行基础，旺季渐进运价有望持续上涨。本周BDTI 指数平均为765 点，环比+5.5%，BCTI 指数平均为858 点，环比+5.7%，供给短期刚性短缺下，需求波动带动运价震荡，随着旺季渐进运价有望持续上涨，关注后续产油国产量、油价及相关政策变化。

    内贸集运：运价持续上行，期待旺季量价齐升。截至9 月15 日最新PDCI 指数达1220 点，环比+2.61%，内贸集运运价指数已连续上行六周，较8 月最低指数已回升24.5%，受益于东北区域粮食运量提升，运价持续回暖，随着内贸集运市场旺季渐近，量价有望持续回升。

    干散货航运：BDI 指数持续提升。受益于各船型需求强劲，本周BDI 指数平均为1542 点，环比大涨19.5%，随着我国促进经济发展政策推出，好望角船型运输需求提升，带动BCI 周平均指数环比+37.1%。

    投资建议

    航空机场：暑期旅游旺季来临，民航局预计暑期日均旅客量较19 年同期+7%，预售票价较19 年大幅上涨，看好航空大周期兑现。此外，6 月全国国际航线航班量已恢复至19 年的5 成左右，日韩东南亚航线有望陆续加班，看好国际客流恢复。

    基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐南方航空/吉祥航空/春秋航空/中国国航/中国东航。

    内贸集运：推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。

    油运：上半年运价淡季不淡充分印证，当前油运已处高景气阶段，行业供给确定性放缓，随着炼厂集中检修完成、传统旺季即将到来，我们继续看好下半年运价持续上行，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。

    快递：重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股有望率先受益。2023 年经济弱复苏下，快递量增速将逐步恢复，头部企业竞争将加速行业集中，业绩不确定性或将提升。中长期来看，快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争。建议关注顺丰控股（公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）、中通快递（行业龙头地位稳健，份额不断创新高）、圆通速递（单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入）、韵达股份（件量增速明显改善）、申通快递（产能继续提升，件量增速持续领跑行业）。

    风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。