固定收益周报：利差继续小幅收窄

　　城投债：本周各评级利差均有所收窄。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄3.6bp、4.1bp 和8.2bp，分处29%、22%和9%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为内蒙古；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为江西，收窄幅度最大为青海；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为江西，收窄幅度最大为陕西。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄4.0bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄6.3bp；各行政级别AA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄8.7bp。截至2023 年9 月22 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为124.7bp、85.8bp 和39.4bp，相较上周天津城投集团和青岛城投分别收窄6.5bp 和3.3bp，深圳地铁走阔0.6bp。

    　　产业债： 本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄3.5bp、4.6bp 和1.1bp，分处28%、13%和6%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。

    　　申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为休闲服务，走阔1.8bp，收窄幅度最大为机械设备，收窄8.4bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔35.0bp，收窄幅度最大为采掘，收窄17.9bp；AA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为交通运输，收窄15.4bp，收窄幅度最小的为食品饮料，收窄0.7bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为食品加工，走阔3.3bp，收窄幅度最大为其他建材，收窄10.1bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为餐饮，走阔44.2bp，收窄幅度最大为生物制品，收窄25.7bp；AA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为景点，收窄10.8bp，收窄幅度最小的为食品加工，收窄0.7bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄5.9bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄2.7bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄8.4bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄5.0bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔2.0bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄1.8bp。截至2023 年9 月22 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为74.4bp、87.8bp 和104.6bp，相较上周分别收窄5.0bp、2.9bp 和9.3bp。

    　　金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄1.69bp，证券公司次级债利差收窄7.15bp，保险公司资本补充债券利差收窄4.06bp。分级别看，AAA 级商业银行二级资本债利差走阔0.4bp，证券公司次级债利差收窄7.4bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.5bp。分银行类型看，国有商业银行二级资本债利差走阔2.7bp，股份制商业银行二级资本债利差走阔2.1bp，城市商业银行二级资本债利差收窄4.6bp，农商行二级资本债利差收窄2.9bp，外资银行二级资本债利差收窄2.7bp。隐含评级方面，商业银行二级资本债利差走阔0.2bp，证券公司次级债利差收窄6.8bp，保险公司资本补充债券利差收窄1.0bp，商业银行永续债利差收窄1.6bp，证券公司永续债利差收窄4.0bp。品种利差上，AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差走阔3.4bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差收窄5.3bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差收窄2.8bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差走阔4.1bp。收益率方面，商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1832.55 亿元，较上周减少678.43 亿元。从到期收益率角度来看，截至9 月22 日，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所走阔，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为1.85bp、1.58bp、2.57bp。

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