医药生物：市场位于中长期底部 关注创新和边际改善

　　本周医药表现弱于上证指数

    　　本周医药生物（申万）同比上涨0.35%，表现弱于上证指数。其中，本周生物制品子行业上涨1.74%，医疗服务子行业上涨0.58%，中药子行业上涨0.17%，医疗器械子行业上涨0.07%，化学制药子行业下跌0.04%，医药商业子行业下跌0.39%。

    　　本周整体交易量仍然低迷，情绪较差，缺乏板块型机会。市场受减肥药、精麻药品纳入集采、人二倍体狂苗获批、脑接口等概念或事件影响，细分赛道个股波动较大。

    　　下周展望：中长期底部，预计逐步回升

    　　我们发现：1）反腐对产业和市场情绪的影响正在逐步减弱；2）医药行业经历了较长时间的调整，医药行业在整体市场低迷的情况下具备了相对的优势，同时整个市场积极的信号逐步释放；3）优秀的企业实际运营的趋势是反转向上的。尤其是我们看到了创新药行业和研发服务行业反弹有了持续性。市场整体上处于中长期底部，应该沿着长期有竞争力和边际有改善寻找个股。

    　　因此我们推荐麻药龙头企业人福医药、自免赛道的三生国健；建议关注建议关注拥有领先的ADC 产品设计平台和差异化适应症布局的药企，如科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、迈威生物。同时本周安徽IVD 集采落地，短期利空情绪影响减弱，个股经营情况将持续受到市场重点关注。重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、迈克生物、安图生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括科美诊断、万泰生物、科华生物等。

    　　9 月月度金股

    　　三生国健（688336.SH）：公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了IL-17/IL-4Rα/IL-5 靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于2024-2026 年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40 亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约1 亿，增厚业绩。对应9 月22 日收盘价，2023-2025 年估值分别为115X、99X、78X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险