新大陆(000997):国内外双轮驱动 利润实现高增长

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:杨林 日期:2023-09-23

  毛利率净利润双高增。公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年,公司实现营业收入38.38 亿元,同比增加5.03%;归母净利润5.65 亿元,同比增加139.09%;扣非归母净利润5.96 亿元,同比增加94.54%。经营活动净现金流12.83 亿元,同比增加217.87%,主要系2023 年上半年数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长,对应销售商品提供劳务收到的现金增加,以及2023 年初为法定节假日,全资子公司国通星驿公司应收清分款项于报告期清分到账所致。2023 年H1 公司实现毛利率36.79%,同比10.39pct;三费率方面,销售费用率4.44%,同比增加0.09pct,管理费用率5.88%,同比减少0.35pct,研发费用率7.33%,同比减少0.51pct。单Q2 来看,公司实现营收19.39 亿元,同比增加4.03%;归母净利润2.65 亿元,同比增加74.19%;扣非归母净利润3.47 亿元,同比增加175.54%。截至2023 年6 月30 日,公司合同负债2.93 亿元。

      海外业务持续拓展,消费复苏带动支付流水增长。公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群。智能终端集群方面,2023 年上半年实现营业收入15.32 亿元,同比下降7.72%。营收变动主要系国内市场受经济周期影响,整体需求释放仍较缓慢;海外市场方面,公司持续布局新兴地区,海外业务收入占集群总收入比例超75%。(1)数字支付终端,2023 年上半年公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过400 万台,其中海外销量超210 万台,海外业务收入占比超过77%。(2)智能感知识别,2023 年上半年业务收入同比增长14.40%,并积极开拓北美市场,业务收入同比增长89.70%。行业数字化集群方面,2023年上半年实现营业收入22.99 亿元,同比增长15.73%,主要源于线下消费复苏,以餐饮、零售业为主的中小微商户交易规模增长所致。此外值得关注的是,公司积极把握消费复苏机会,加大产品创新与客户服务投入,并不断优化成本结构,持续强化各环节的风险筛查与管理机制,2023 年上半年公司实现支付服务交易规模1.30 万亿,较上年同期增长17.73%。

      继续坚持海内外双轮发展驱动。2023 年下半年,在国内市场方面,公司将重点以“数字化”、“生态化”为核心策略,将持续携手生态合作伙伴,在AI 大模型、区块链、边缘计算等维度强化核心技术底座,加快形成可承载分布式算力的端边云一体化的综合解决能力;在海外业务方面,公司将重点以“国际化”为发力点,加快海外本地化部署,持续输出数字化解决方案。公司将通过优化人才结构,扩大海外本地化销售及支撑队伍,并进一步强化供应链布局,通过新产品品类突破新市场、新赛道。

      盈利预测与投资建议:我们认为,考虑到线下消费持续复苏带动支付流水增长、硬件设备出海发展迅速,上调公司2023/2024/2025 归母净利润至11.54/14.41/17.39 亿元,EPS 分别为1.12/1.40/1.69 元,给予2023 年动态PE 25-30倍,6 个月合理价值区间为28.00-33.60 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:行业监管政策变化,海外机具出货及境内收单恢复低于预期。