重卡跟踪月报：8月销量略超市场预期 出口仍具韧性

行业近况

    中汽协显示8 月重卡批发销量7.1 万辆，同环比+54.0%/+16.0%；交强险显示8 月重卡终端上牌量5.2 万辆，同环比+28.8%/+22.5%；海关总署显示8 月重卡出口2.3 万辆，同环比+34.9%/-28.4%。

    评论

    8 月销量略超市场预期，持续渠道去库。8 月重卡批发销量与上牌量环比增长，我们测算得本月渠道库存减少4561 辆。国家统计局显示，8 月固定资产投资完成额/房地产新开工施工面积累计同比增速为3.2%/-24.4%，投资增速仍环比下行；8 月公路货运周转量月度同比增速为8.2%，环比改善。

    我们认为，8 月系重卡行业传统淡季，但批发销量与终端上牌表现均略超市场预期，出口仍有韧性，持续去库。我们预计9-11 月行业旺季带动全年批发销量回升，上调全年重卡批发销量预测至90 万辆。我们判断在更新置换需求、出口、宏观经济向好、地产基建回暖、环保法规等多重因素共振下，行业新一轮上升周期已至，明后年销量中枢回归到110-120 万辆。

    8 月出口具韧性，非洲南美市场表现不俗。参考海关总署，我们统计得到8月重卡出口2.3 万辆，1-8 月累计出口20.3 万辆，同比+84%。我们认为，受8 月起部分国家加征进口车辆报废税影响，7 月重卡出口存在提前抢购现象，现阶段海外本地经销商处于库存消化阶段，考虑到海外本地产能有限，4Q23 出口预计逐渐恢复至1H23 水平。我们观察中国重卡出口菲律宾/沙特/墨西哥/印尼等国家表现较好，8 月出口1333/1275/983/711 辆。展望2H23 及明后年，我们认为中国重卡整车厂自身加强产品力与渠道建设，可触达的海外市场容量达50-70 万辆，出口供需仍有保证，具有韧性。

    重汽维持行业第一，新能源重卡销量加速增长。8 月中国重汽/一汽解放/陕重汽/东风汽车/福田汽车市占率为28.3%/19.6%/16.0%/14.8%/9.9%，CR5为89%，前8 月中国重汽累计市占率达27.4%。参考交强险，8 月电动/氢燃料电池重卡销量2558/342 辆，前8 月电动/氢燃料电池重卡累计销量15112/1648 辆，同比+20%/+89%，累计新能源渗透率达4.1%。重卡发动机方面，8 月潍柴动力/中国重汽/一汽解放市占率为35.1%/6.5%/14.2%。

    估值与建议

    考虑到重卡行业正处于新一轮上升周期起点、出口出海业务有望带动业绩释放，我们持续推荐中国重汽H、中国重汽A、中集车辆A/H，建议关注福田汽车（未覆盖）；推荐重卡产业链标的天润工业、威孚高科、中自科技、奥福环保、艾可蓝、隆盛科技，建议关注湘油泵、鸿泉物联（均未覆盖）。

    风险

    国内及全球重卡需求不及预期，出口国关税等政策变化风险。