白酒行业8月电商数据跟踪：8月白酒线上销量稳健增长 旺季临近看好双节表现

　　8 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。8 月白酒线上销售额同比增速上行，销售额36.65 亿元，同比上升52.95%。从线上渠道对比来看，淘系平台和拼多多销售额表现维持增长势头，京东销售额同比增速下降明显。三大电商中京东占比虽有所下滑，但占比仍保持过半。

    　　从龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比维持高增长，五粮液同比增速小幅放缓，分别同比+234.89%/+71.91%。总体来看，8 月白酒线上销售表现较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）去年低基数影响；3）宴请、商务需求不断恢复。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强。展望未来，随着政策发力，市场预期改善，下半年经济持续复苏将带动消费力增强; 8 月是白酒淡季和旺季分水岭，目前白酒行业即将进入旺季，在9 月底中秋、国庆双节催化下，白酒动销有望加速；当前白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展仍是未来白酒行业的主旋律。建议：跟踪中秋国庆旺季表现，优选动销表现较好的龙头；长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。

    　　投资要点：

    　　白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长。8 月白酒三大电商线上销售总额为36.65 亿元（YoY+52.95%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，占比51.46%；拼多多渠道占比继续保持在20%以上。淘系平台同比增速开始回升，销售额为10.26 亿元（YoY+21.17%）。京东同比增速下降明显，销售额为18.86 亿元（YoY+46.64%）。拼多多同比增速较上月持续增长，销售额为7.52 亿元（YoY+186.27%）。贵州茅台：线上销售总额为18.44 亿元（YoY+234.89%），线上销售额同比保持高增长。淘系/京东/拼多多销售额分别为5.24/7.55/5.64 亿元，占比分别为28.45%/40.94%/30.61%。淘系平台与拼多多渠道占比差距逐步减小。五粮液：8 月淘系平台与京东线上销售总额为5.54 亿元（YoY+71.91%），淘系平台和京东销售额分别为1.02 和4.52 亿元，占比分别为18.39%和81.61%，京东渠道优势明显。

    　　茅台批价整体上涨，下半年双节有望迎来量价齐升。贵州茅台：20 年普飞、飞天散瓶在8 月中旬集体上涨，分别涨至3080 元/瓶、2900 元/瓶，此后以该价格平稳延续至月尾，较上月整体价格实现上涨。五粮液：

    　　8 月普五（八代）价格延续7 月价格，保持960下元半/瓶年。的关键在于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高。

    　　风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。