传媒行业新篇章：“大模型×MR眼镜／人形机器人×NFT”研究逻辑及选股坐标轴

　　2023 年传媒开启了新篇章：历经6 年的持续调整（流量红利消退叠加政策收紧），出清彻底的传媒行业，受政策、技术两大层面的共同提振，2023 年开启了新篇章；板块也同步迎来新周期。

    　　1. 本轮技术剧变是全球性的，AIGC/ChatGPT、MR、NFT 陆续登场且将共同发挥出协同作用。产业顺应技术先导要素、政策呵护产业做大做强，传媒作为内容产业的内核，供给决定需求的行业属性，决定了新技术的产业化，急需新的研究逻辑与选股坐标轴。

    　　2. 本篇报告首先陈述了我们构建的智能科技产业图谱；接力移动互联网的空间计算，被我们转化为“大模型 × MR 眼镜/人形机器人 × NFT”的技术层面理解。

    　　3. 从研究与投资的角度，移动互联网与空间计算必将并行一段时间（3 年左右或更久，估值上的过渡阶段），故传媒行业的新篇章、传媒板块的新周期，在研究逻辑上我们挑选出8 个景气上行的新方向：大模型、大模型合作伙伴、大模型落地应用；场景、新内容、新环节、新赛道、新模式；前三个、后五个方向，是并行或双轨的研究逻辑，是一种审慎但必要的人为切割。前三个方向是大模型落地于移动互联网计算平台时的景气上行新方向，因大模型相对于移动互联网是更先进的生产力，故这三个景气上行方向是以大模型为内核；后五个方向则是大模型落地于MR 这一新空间计算平台时的景气上行新方向，因大模型与MR 均是更先进的生产力、空间计算平台，故两者相辅相成将真正落地出全新的具象应用——场景、新内容、新环节、新赛道、新模式。

    　　8×3 的选股坐标轴：传媒板块的新周期起始于2023 年，相较2023 年上半年的普涨，2024 年我们预判为个股行情：围绕8 个景气上行方向，有三类个股——向8 个方向积极去升级或迭代或革新的传媒或TMT 个股、坐落于8 个方向IPO 新股、往8 个方向全力转型的并购重组类个股。相较2014 年的并购重组潮，我们看好央国企个股的并购重组。

    　　投资建议：

    　　建议关注：三七互娱、恺英网络、巨人网络、世纪华通、完美世界、神州泰岳、宝通科技、凯撒文化；芒果超媒、中国电影、唐德影视、北京文化；中公教育、方直科技、世纪天鸿、中信出版、南方传媒、时代出版；腾讯控股、中手游。

    　　风险提示：治理风险；升级迭代、转型革新进度低于预期。