深度*行业*汽车行业月报:8月乘用车销量稳步复苏 新能源汽车增速较快
8 月沪深300 指数下跌6.2%,申万汽车指数下跌7.2%,表现落后于沪深300指数。8 月汽车销售258.2 万辆,同比增长8.4%、环比增长8.2%;其中乘用车销量227.3 万辆,同比增长6.9%、环比增长8.2%,预计主要是需求逐步回暖、部分车企降价促销所致。商用车销售31.0 万辆,同比增长20.0%、环比增长7.9%,客车及卡车同环比均增长。8 月新能源汽车销售84.6 万辆,同比增长27.0%,批发、零售渗透率35.7%、37.3%。随着金九银十旺季到来,加之大量企业降价促销,汽车终端需求较为旺盛,预计9 月销量同环比均有望增长。国六B 部分车型销售时间延迟到年底,库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏,预计汽车销量有望持续回暖。
支撑评级的要点
8 月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据,8 月狭义乘用车批发销量223.7 万辆,同比增长6.5%、环比增长8.5%;零售销量达192.0万辆,同比增长2.5%、环比增长8.6%。随着金九银十传统旺季到来,叠加部分车企开始新一轮促销活动,预计9 月销量同环比均有望增长。8 月国内豪华品牌乘用车零售27.5 万辆,同比增长11.2%、环比增长17.6%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售65.1 万辆,同比下降15.1%、环比增长9.5%,整体表现弱于行业,预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售99.8 万辆,同比增长16.0%、环比增长6.1%,自主车企产品、技术、品牌持续提升,新能源汽车领域优势明显。比亚迪等销量表现相对较好,赛力斯问界M7 订单爆发,建议持续关注。
8 月商用车销量持续增长。据中汽协数据,8 月商用车销售31.0 万辆,同比增长20.0%。其中卡车销售27.0 万辆,同比增长20.6%;随着需求的逐渐释放,重卡等销量有望持续回暖。客车销售4.0 万辆,同比增长16.1%,其中大客、中客、轻客同比分别增长34.9%、22.3%、13.0%。随着国内经济复苏,出行需求增长,预计后续大中客车销量有望持续回暖。
8 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据,8 月新能源汽车销售84.6 万辆,同比增长27.0%。新能源乘用车销量80.8 万辆,同比增长26.8%,批发、零售渗透率分别为35.7%、37.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、Model3/Y、AION S/Y 等车型热销,相关车企及产业链有望受益。
新能源商用车销量3.9 万辆,同比增长32.5%;6 米以上新能源客车销售3,096 辆,同比下降8.4%,其中宇通客车、金龙客车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长,建议持续关注相关产业链投资机会。
1-7 月汽车行业收入同比增长,利润同比下降。据中汽协数据,2023 年1-7 月汽车工业重点企业集团实现营业收入22093.5 亿元,同比增长3.9%;实现利润总额1444.2 亿元,同比下降18.1%。8 月车市表现良好,但受大量厂商价格战影响,预计利润增速承压。随着车市后续持续回暖,汽车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。
投资建议
整车:乘用车销量有望稳步复苏,车企分化加剧,推荐比亚迪、长安汽车,关注长城汽车、广汽集团。
零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐文灿股份、银轮股份等,关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。
新能源:新能源汽车销量2023 年有望持续高增长,后续高增长确定性强。
推荐国内龙头比亚迪,以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份,关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。
智能网联:智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升,重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商,推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威,关注光庭信息等。
评级面临的主要风险
1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价引起新一轮价格战。