远兴能源(000683):股权激励显信心 8月出口有所走弱

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟浩/沈唯 日期:2023-09-21

  本报告导读:

      公司发布限制性股票激励计划草案,中长期成长性较强,维持增持评级。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。考虑到纯碱景气度承压明显,下调公司23-25年EPS 分别为0.70、0.81、0.94 元(原为0.90、0.98、1.13 元)。考虑到公司低成本扩张,给予24 年11.6 倍PE 估值,维持目标价为9.38 元。

      公司发布限制性股票激励计划草案。公司本激励计划拟授予的限制性股票数量13,000 万股,授予的激励对象总人数不超过231 人。考核条件方面,考核年度为2023-2025 年三个会计年度,以公司2020-2022 年度净利润均值为业绩基数,2023-2025 年分别定比基数增长率不低于10%、35%、60%或不低于当年同行业对标公司均值。我们认为,该激励计划将为公司吸引和留住优秀人才,充分调动员工积极性。

      我国8 月纯碱出口有所走弱。(1)根据海关数据,从出口量来看,2023 年8 月纯碱出口约10.80 万吨,同比-45.26%,环比-30.36%,约占全国8 月产量224.12 万吨的4.82%;1-8 月累计出口约122.22 万吨,同比-2.31%。(2)从出口均价来看,2023 年8 月中国纯碱出口均价约1884 元/吨,同比下降33.70%,环比下降3.46%。(3)从出口国来看,我国纯碱8 月出口数量前五名国家分别为印度尼西亚、越南、菲律宾、韩国、孟加拉国。

      资源为王,低成本扩张,中长期成长无忧。公司是纯碱行业知名的以天然碱工艺进行批量生产的上市企业,公司纯碱吨毛利近五年超900元/吨。产能方面,公司阿拉善项目一期正逐步释放产能。

      风险提示:在建项目不及预期、玻璃需求大幅下行。