公用事业、节能环保：8月逆变器出口量降幅收窄 看好9月伴随库存去化需求改善

　　行业近况

    　　逆变器8 月出口数据9 月20 日更新，8 月逆变器出口金额为7.39 亿美元，同比-23%，环比-8%，下降幅度较7 月收窄，1-8 月累计出口金额为78.38 亿美元，累计同比+57%；2023 年8 月出口量为418 万台，同比-1%，环比+2%，1-8 月累计出口量3855 万台，累计同比+28%。

    　　评论

    　　8 月出口数据好转，其中印度、澳洲、巴西等市场表现亮眼。美国出口台数为34 万台，同比-31%，环比-9%，欧洲区域德国出口台数为19 万台，同比-1%，环比-16%；荷兰出口台数为40 万台，同比-39%，环比-28%，我们认为库存压力仍存，而印度、南美、澳洲需求增速可期。印度出口台数为7 万台，同比+74%，环比+7%；巴西出口台数为7 万台，同比-66%，环比+19%；澳大利亚出口台数为13 万台，同比+20%，环比+52%，我们看好新兴市场光伏装机需求增长带动逆变器出货提升。

    　　分区域角度来看，浙江区域出口数据修复显著，江苏、安徽表现稳健。江苏省逆变器出口量为24 万台，同比-15%，下降幅度较上月收窄，环比+13%，我们认为主要原因是8 月伴随欧洲假期结束，厂商订单环比修复，看好9 月出口数据持续向好。安徽省逆变器出口量为10 万台，同比+116%，环比-8%，安徽区域出货厂商以阳光电源为主，8 月表现持续稳健。浙江逆变器出口量为174 万台，同比+20%，环比+26%，增速均由负转正，当地供货厂商产品多为户用端，我们认为8 月出口量增速大幅转正反映欧洲随库存逐步去化出货逐步改善，厂商库存压力有望减轻；广东省出口量为163 万台，同比-8%，环比-10%，我们认为表现不佳原因主要是该区域户用端库存积压较多所致。

    　　从价格角度来看，分布式方面，8 月中旬起逆变器价格止跌反映需求具备支撑。根据SMM，8 月中旬光伏并网逆变器20/50KW价格从0.195/0.17元/W下降至0.18/0.165 元/W，9 月价格持稳，110kw价格持稳于0.15 元/W，我们认为随欧洲户用及中小功率工商业产品需求修复，价格端具备支撑，短期内进一步下降空间有限。集中式方面，考虑到2H23 随光伏主产业链价格企稳集中式需求加速启动，我们认为集中式逆变器价格2H23 均价或将持稳。

    　　估值与建议

    　　维持相关公司盈利预测、目标价、评级不变，看好受益于集中式需求加速起量的逆变器龙头公司阳光电源。

    　　风险

    　　原材料价格上升风险，汇率波动风险，需求不及预期风险。