上市险企8月保费数据：寿险产品切换 新单短期承压符合预期

　　事项：

    　　主要上市险企2023 年8 月保费数据发布完毕，受产品切换影响，寿险单月保费增速普遍环比下滑、产险单月保费增速各异。

    　　平安观点：

    　　寿险业务：主要上市险企8 月单月寿险保费普遍下滑，主要由于传统寿险产品预定利率8 月起下调至3.0%，旧产品停售前居民储蓄需求集中释放。

    　　前8 个月主要上市险企寿险业务累计原保费增速下滑——太平（+11.6%）>

    　　人保（+11.2%）>太保（+9.2%）>平安（+8.3%）>新华（+5.6%）≈国寿（+5.6%）；8 月单月原保费增速普遍环比下滑、部分险企负增长——人保（+42.0%）>太平（+10.2%）>太保（+3.4%）>平安（+1.5%）>新华（-6.8%）>国寿（-10.3%）。根据监管要求，传统寿险产品预定利率8 月起下调至3.0%，主要上市险企6 月和7 月集中销售预定利率3.5%的产品，加速居民储蓄需求提前、集中释放，导致8 月新单普遍承压。除部分7 月底旧产品业务的“甩尾”影响外，预计新产品销售普遍承压；其中人保8 月单月人身险长险首年期交保费同比-24.9%，原保费和趸交业务大幅增长主要由于去年同期退保导致基数较低。在2023 全年业绩目标完成度较高、当前新单销售短期承压背景下，主要险企积极为来年“开门红”蓄客、蓄力，其中，国寿已开始备战2024 年“开门红”、其他险企普遍加大队伍培训和优增力度。短期来看，产品预定利率下调后的几个月内或将面临客源提前消耗、新单承压的问题；但居民保本储蓄需求旺盛、储蓄险竞品收益率下行、吸引力不强，预计长期影响有限。主要上市险企23H1 寿险业绩改善，叠加7 月集中释放，预计全年寿险新单和NBV 增长具备坚实基础。

    　　产险业务：车险增速回升，信保业务收缩。8 月主要上市险企财险业务累计保费保持增长，但增速仍有下滑——太保（+11.9%）>人保（+7.7%）>

    　　平安（+2.6%）；单月保费增速各异——人保（+7.8%）>太保（+2.8%）>

    　　平安（-7.1%）。其中，平安8 月单月产险保费较大幅下滑主要由于信保业务规模收缩的影响；分险种来看，人保车险8 月单月保费同比+5.7%、增速回升；人保农险、信保业务保费分别同比-2.2%、-20.0%，农险主要受季节性因素影响，无碍业务长期增长。

    　　投资建议：竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计2023 年寿险新单和NBV 增长。在政策利好+流动性充裕+长端利率低位震荡的环境下，市场情绪如有修复，则保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。建议关注板块长期配置价值，个股建议优先关注中国太保。

    　　风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）产品切换影响超预期，代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单与NBV不及预期。3）长期利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。