光伏设备行业半年报综述：业绩保持高增长 新技术产业化加速

　　核心观点

    　　光伏行业保持较高景气度，设备企业享受下游扩产红利，实现了业绩和订单的高速增长。2023H1 光伏设备板块营收、归母净利润同比分别增长64.4%、69.5%，保持较高增速；Q2 末板块合同负债达到423.20 亿元，较去年底增长51.9%，印证设备企业在手订单饱满，有效支撑未来业绩增长。从产业发展角度来看，新型高效电池产业化快速推进，硅片、电池片、组件各环节匹配产业链发展需求，持续推出全新设备，加速行业降本增效，也进一步提升了设备需求。我们认为应当重点关注新技术产业化带来的设备投资机遇，以及设备企业泛半导体领域的平台化布局拓展。

    　　摘要

    　　业绩持续高增长，光伏设备企业在手订单饱满

    　　收入、利润规模高速增长。我们选择12 家光伏设备上市公司作为样本进行分析，2023H1 光伏设备板块实现营收291.67 亿元，同比增长64.4%，归母净利润55.66 亿元，同比增长69.5%；业绩保持高速增长，反映出光伏行业仍处于较高景气阶段，设备厂商充分享受下游扩产红利。分环节来看，上半年归母净利润增速排序为硅片设备>组件设备>电池片设备。

    　　下游扩产持续景气，设备企业在手订单充沛。上半年下游硅片、电池片、组件厂商积极扩产，释放大量设备订单，2023H1 末光伏设备板块公司合同负债累计达到423.20 亿元，较去年底增长51.9%。其中，受益于电池技术快速迭代TOPCon 电池扩产超预期，电池片设备板块合同负债增速显著高于组件设备、硅片设备。

    　　新技术产业化进程加速，关注新设备需求释放

    　　技术迭代将加速光伏设备需求释放。晶硅行业正处于新型高效电池快速扩产的景气阶段，产业链匹配降本增效需求持续进行工艺革新。①硅片：N 型低氧单晶炉问世，无论是超导方案还是常规降氧方案均有助于减少TOPCon 电池同心圆问题、提升电池效率，或将拉动长晶炉更新需求。②电池片：新技术路线加速迭代，TOPCon 电池快速放量的过程中，激光TOPCon+、0BB、双面poly等工艺技术仍在不断验证，有望逐步导入量产；HJT 电池银包铜、0BB、电镀铜等方案应用仍然值得关注；隆基明确看好BC 电池，显著提升市场关注度，核心增量激光设备需求有望快速增长。

    　　③组件：组件制造需要匹配上游工艺变化进行迭代，0BB、xBC 等技术的放量也将拉动全新组件设备需求。

    　　此外，薄膜（叠层）电池渐行渐近，随着年内GW 级别设备招标开启，钙钛矿电池量产将实现从0 到1 跨越，为设备企业带来宝贵机遇。

    　　投资建议：一方面，我们认为应重点把握新技术带来的投资机会，尤其是0 到1 低渗透率高成长阶段设备企业的估值提升机会以及新技术路线下的增量设备需求；另一方面，我们认为应当持续关注光伏设备企业在泛半导体领域的业务延展，平台化布局打开长期成长空间，保障业绩的长期稳健增长。重点推荐：京山轻机、奥特维、晶盛机电、迈为股份、帝尔激光、英杰电气、连城数控。

    　　风险提示：①光伏行业扩产不及预期的风险：光伏行业产品验证要求较高、验证周期较长，同时行业内竞争激烈，存在扩产节奏不及预期的风险。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。②研发布局与行业发展趋势不匹配的风险：光伏行业技术迭代迅速，行业内公司需投入大量资源对工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与光伏行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。③下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险：光伏设备下游产能扩张较快，可能出现阶段性供过于求，导致盈利能力下降，影响设备资本开支意愿。