重卡9月月报:8月重卡批发环比+16% 需求超预期
行业总量:8月重卡产批同环比表现超我们预期,企业小幅去库,出口量连续七个月维持2万以上:
1)产量:8月重卡行业月度整体产量为6.55万辆,同环比分别+76.0%/+9.7%;2)批发:8月重卡批发量为7.12万辆,同环比分别+54%/+16%;3)上险:8月重卡终端销量为5.23万辆,同环比分别+29%/+22%。综合产批零表现来看,去年同期低基数下,8月终端销售同比高增,环比维度受益天然气重卡替代柴油重卡需求增加,表现靓丽。4)出口:8月重卡行业出口2.30万辆,同环比分别+64%/-7%;2023年1~8月重卡行业累计出口18.62万辆,同比+81.6%。5)库存:8月重卡行业企业库存为-5610辆;渠道库存为-4136辆,整体去库。展望9月,考虑季节规律需求回暖,我们预计重卡行业批发销量为8万辆左右,同环比分别+54.5%/+12.4%。
行业结构:新能源渗透率环比维持稳定,重卡行业8月新能源渗透率5.54%,环比持平。8月国内重卡行业新能源产品销量为2900辆,行业渗透率为5.54%(含纯电+氢能源+燃料电池),同比+1.0pct,环比持平。其中纯电重卡销量2558辆,同环比分别+52.81%/+26.38%;燃料电池重卡销量为342 辆, 同环比分别+97.69%/-0.87%; 天然气重卡销量18947辆, 同环比分别+561.79%/+79.13%,天然气重卡销量占比36.21%,同环比分别+29.16%/+11.45%。8月新能源重卡表现不及传统燃油重卡,但纯电动重卡销量表现较好。
公司维度:8月重卡主要企业批发整体增加,重汽同比表现领跑行业。1)批发:8月国内重卡批发销量(含非完整车辆和半挂牵引车)排名前五的企业分别为重汽/一汽/陕重汽/东风/福田,销量分别2.01/1.40/1.14/1.05/7.01 万辆, 市占率28.2%/19.6%/16.0%/14.8%/9.9%; CR5 为88.6%,同环比分别-1.5/+2.3pct,集中度仍较高;2)上险:8月国内重卡终端上险量(含非完整车辆和半挂牵引车) 前五名分别为一汽/ 东风/ 重汽/ 福田/ 陕重汽, 销量分别为1.33/1.05/0.80/0.60/0.58 万辆, 市占率分别为25.5%/20.1%/15.3%/11.5%/11.1%,CR5为83.5%,同环比分别-0.7/+3.1pct,集中度环比提升较为明显。
发动机配套维度:潍柴发动机配套量较为稳定,解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商,重卡发动机龙头地位稳固。1 ) 发动机企业角度: 8 月潍柴发动机配套量为1.83 万套, 同环比为+107.7%/+40.0%;核心配套车企包括一汽集团/中国重汽/陕汽集团/东风汽车/大运集团,对五家整车厂出货量占比为33.2%/26.0%/24.9%/6.5%/3.5% , CR5 为94.1% , 同环比为+10.6/+2.1pct ;2)整车厂内部来看:陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中,潍柴发动机配套比例分别为78.1%/59.5%/45.4%/11.2%/2.0%,潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。
投资建议:板块周期复苏具备高确定性,随秋冬季来临下游需求走旺,天然气重卡换购+出口依然支撑重卡销量景气度持续。2024~2025年“政策势”及“经济势”有望持续发力,国内工程/消费迅速复苏向上+国四强制淘汰促进换购+出口市场爆发三重因素共振,驱动板块总量提升,批发销量预计分别90/118/146万辆。重卡板块内部投资聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局,优选【中集车辆+中国重汽A/H】,其次【福田汽车】。1)中集车辆:半挂龙头海内外全球份额提升加速,长期关注新能源转型增量。2)中国重汽A/H:重卡出口持续爆发,长期空间有望翻倍,重汽销量/业绩有望再破前高。3)福田汽车:轻卡行业龙头主业持续发力,新能源转型/全球化开拓提速。
风险提示:国内重卡行业复苏不及预期,重卡新能源转型进度低于预期。