奥来德(688378)：上半年材料业务表现亮眼 持续加强研发和开拓市场

　　事件：公司发 布2023 年中报，期内公司实现营收3.28 亿元，同比+28.80%，归母净利润0.97 亿元，同比+30.71%。其中第二季度实现营收0.86 亿元，同比+76.05%，环比-64.22%，归母净利润267 万元，同比+123.21%，环比-97.18%。

    　　上半年业绩稳步增长，材料业务表现亮眼。2023 年上半年公司实现营收、净利润双增长。其中材料业务表现亮眼，2023 年上半年公司材料营收达到1.41 亿元，同比+61.86%；蒸发源设备营收为1.86 亿元，同比+11.48%。由于新材料销售占比提升，带动公司整体毛利率上升。

    　　2023 年上半年公司毛利率为60.53%，同比+4.75pcts；净利率为29.74%，同比+0.59pcts。分业务来看，公司蒸发源设备毛利率基本保持稳定，材料毛利率增长明显。

    　　持续加强研发投入，积极开拓市场。公司坚持创新驱动，加强研发投入，2023 年上半年研发投入共6,039.98 万元，同比+4.45%。公司积极开拓有机发光材料、封装材料、PDL 材料的市场，深化与客户的合作。具体来看，（1）有机发光材料：公司加强提升产品在主要客户的市场渗透率，向下游厂家推荐测试材料近100 支。其中G’材料和R’材料完成客户迭代体系导入，B’材料进入新体系短名单，有望实现导入。（2）封装材料：已经完成国内三家面板厂商的产线测试，实现批量供货，打造新的业绩增长动能。（3）PDL 材料：已经通过部分客户的量产测试，市场推广工作有序推进。（4）设备：公司顺利完成了厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马二期项目的合同签署。公司提前布局G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备，并延伸布局小型蒸镀机和钙钛矿蒸镀设备，未来有望成为新的增长极。

    　　盈利预测及投资建议：公司材料业务持续扩张，设备业务稳步发展，蒸镀机和钙钛矿打造未来新增长极。伴随着国内OLED 产能加速释放以及8.5 代线建设，进一步打开成长空间，公司业绩有望不断增长。我们预测2023-2025 年归母净利润分别为1.94 亿、3.03 亿、4.56亿，对应当前PE 分别为30 倍、19 倍、13 倍，首次推荐，予以“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、技术迭代和研发风险、市场竞争加剧等。