家电行业周报：8月家电出口高增 关注海外去库节奏

　　家电周观点：根据海关总署，2023 年1-8 月我国家电累计出口24.0 亿台，累计增长6.6%，其中8 月出口量为3.56 亿台，同比增速约26.7%，环比7 月增长10.8%。细分子行业数据，主要家电品类7 月出口均录得正增长，洗衣机延续年初高增趋势；分地区结构看，“一带一路”相关经济体出口增速较快，一定程度上缓解欧美需求下滑影响。其中，单独看美国市场恢复节奏，美国地产销售回暖显著，库存方面，美国家具家电零售库存持续下降，当前已回到2021年底水平。展望家电外销后续，我们认为一方面Q4 低基数叠加海外需求逐步恢复，另一方面美国地产销售改善以及海外经销商补库，建议关注出口链企业修复机会。

    　　板块行情：本周（2023 年9 月11 日-2023 年9 月15 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.71%，跑赢沪深300 指数0.13pct。从子板块周涨跌幅来看，照明设备/黑色家电/白色家电/小家电/家电零部件/厨卫家电分别为+2.2%/+1.8%/-0.6%/-1.3%/-2.2%/-2.8%，其中厨电板块周跌幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第15 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.3 倍，位列申万28 个一级行业的第25 位，估值处于相对较低水平。

    　　个股行情：JS 环球生活（+20.6%）、倍轻松（+12.1%）、四川长虹（+10.8%）、泉峰控股（+5.6%）；跌幅前四：北鼎股份（-5.3%）、石头科技（-5.0%）、火星人（-4.6%）、创维数字（-4.2%）。

    　　原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期0.13%；SHFE铝价格相较上期+1.39%；SHFE 铜价格相较于上期+0.19%；DCE 塑料价格相较上期-0.28%。液晶面板8月价格上涨，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较7 月环比上涨1、1、3、4 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年8 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升19.2%；商品房住宅销售面积累计同比下降7.1%。

    　　家电社零数据：2023 年8 月社零总额3.8 万亿元，较2022 年同期增加4.50%，其中家电类社零总额672 亿元，较2022 年同期减少2.90%。

    　　空调产销量及零售：2023 年7 月空调产量1645.3 万台，同比增加32.0%，总销量1660.9 万台，同比增加22.9%。零售端方面，2023 年7 月空调线上/线下零售额同比-14.2%/-21.3%、线上/线下零售量同比-14.7%/-22.2%，线上线下零售均价同比+0.6%/+1.4%

    　　冰箱产销量及零售：2023 年7 月冰箱产量757.0 万台，同比增加16.8%，总销量740.6 万台，同比增加16.3%。零售端方面，2023 年7 月冰箱线上/线下零售额同比-5.3%/-6.8%、线上/线下零售量同比-13.3%/-8.2%，线上线下零售均价同比+9.2%/+2.3%。

    　　洗衣机产销量及零售：2023 年7 月洗衣机产量616 万台，同比增加10.6%，总销量607.2 万台，同比增加8.5%。零售端方面，2023 年7 月洗衣机线上/线下零售额同比-17.7%/-3.1%、线上/线下零售量同比-13.7%/-4.2%，线上/线下零售均价同比-4.7%/1.3%

    　　油烟机产销量及零售：2023 年7 月油烟机产量224.1 万台，同比增加1.1%，总销量223.8 万台，同比增加1.1%。零售端方面，2023 年7 月油烟机线上/线下零售额同比-5.7%/+0.3%、线上/线下零售量同比-12.0%/-0.2%，线上/线下零售均价同比+7.2%/+1.0%。

    　　投资策略：展望家电外销后续节奏，我们认为一方面下半年基数较低且海外需求逐步恢复，另一方面美国地产销售改善以及海外经销商补库，家电企业外销有望持续修复，建议关注出口链企业修复机会，建议关注安克创新、春风动力、石头科技、新宝股份。

    　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。