造纸轻工周报：城改政策持续推动 期待后续家居消费落地；造纸行业进入传统旺季 提价函逐步落地；关注新巨丰收购纷美进展

　　本期投资提示：

    　　家居：期待后期城改政策落地拉动产业链消费，带动行业估值修复；8 月竣工和家具社零仍然表现向好，继续推荐具备Alpha 能力优质企业。城中村改造相关政策持续出台，凸显城改战略高度定位；地产政策基调持续转向，期待后期地产及家居消费细化措施落地；未来城中村改造的必要性提升，其将有助于提升居民购买力，同时鉴于近期中央密集表态支持城改，凸显城改战略高度定位，预计后续将加速推进，并将进一步拉动地产后周期链消费；前期地产悲观预期导致家居行业估值降至低位，地产政策持续出台提振β。2023 年竣工确定性改善，对家居企业业绩构成保障，2023 年1-8 月住宅竣工面积同比增长19.5%，其中单8 月同比增长10.5%，竣工受益于2022 年低基数、及保交楼持续推进，持续实现改善，考虑家居零售滞后竣工6-9 个月时间，23H2 家装需求环比有望迎来改善。中长期来看：地产销售数据趋向于平稳，存量房翻新支撑家居行业扩容；头部企业商业模式持续迭代，内部管理架构升级，对外进行标准化赋能，稳固市场地位，整合空间广阔。当前估值已降至历史低位，中长期同样具备估值性价比。

    　　造纸：大宗纸行业盈利触底，旺季逐步来临，提价函相继发布；装饰原纸价格较为坚挺；继续推荐：华旺科技、太阳纸业、博汇纸业。23Q2 行业盈利触底，7 月以来浆纸系产品提价有所落地，期待后期需求逐步改善，带动盈利持续向上修复；教辅材招标工作开启，文化纸提价函持续发布；原材料木浆价格企稳反弹，造纸行业逐步进入旺季；后期木浆新增产能释放，预计浆价盘整为主，关注：太阳纸业、博汇纸业。装饰原纸2023 年供求关系边际改善，行业竞争有序，纸价目前仍较为坚挺，关注：华旺科技。

    　　新巨丰：收购纷美事件取得重大进展。9 月14 日新巨丰发布《关于重大资产重组进展的公告》，公司收到市场监管总局核发的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，市场监管总局决定对本次交易涉及的经营者集中事项不予禁止，允许实施集中，收购纷美取得重大进展。纷美包装是国产无菌包装头部企业，蒙牛主要国产供应商；根据新巨丰招股书，2020 年纷美包装在国内无菌包装销量市占率为12.0%，仅次于利乐的61.1%，此外SIG、新巨丰、其他玩家市占率分别为11.3%、9.6%、6.0%。新巨丰上市以来产能扩张瓶颈消除，加速国产替代；本次收购增厚实力，长期成长性凸显：公司产品品质稳定，性价比高，对比利乐，报价更低；提供低价的技术服务，并布局灌装，引流客户；上市以来产能扩张助力市占率提升；展望后期，伊利提供后续确定性增长，本次收购其助力进军蒙牛，渐次消纳产能；此外，纷美包装具备海外生产基地优势和灌装机技术积累优势，收购后有助于加速国产无菌包装产业链国产替代进程，长期看助力海外市场拓展。

    　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。