固定收益周报2023年第35期：降准落地叠加经济金融数据公布 债市小幅调整

　　报告摘要

    　　二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种小幅调整，城投债收益率下调，城投债利差收窄，产业债收益率上调，产业债利差扩大，信用债成交量小幅增加，A 股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券跌多涨少。

    　　一级市场：利率供给大幅提升，信用融资环境一般利率债供给大幅提升，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅提升，本周4 只转债上市，3 只转债发行。

    　　银行间市场流动性趋紧，央行本周净投放1,840 亿元银行间市场流动性趋紧，本周五央行进行5,910 亿元一年期MLF操作，当日有4,000 亿元MLF 到期，相当于超额续作1,910 亿元MLF。本周逆回购操作中共投放资金7,380 亿元，有7,450 亿元逆回购到期。综合下来，央行本周全口径资金净投放1,840 亿元。

    　　信用利差处低位，转债估值降低

    　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分期限品种信用利差上调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所下降，高价券数量与占比较上周均减少。

    　　后市展望：降准落地叠加经济金融数据公布，债市小幅调整利率债方面，央行为保证资金流动性稳定，加大逆回购资金投放力度，周五超量续作1,910 亿元MLF，并重启14 天逆回购且将中标利率降低20BP 至1.95%，此外降准落地有助于缓解资金面压力。

    　　经济基本面方面，本周经济金融数据密集公布，8 月金融数据总体超预期，但结构方面存在隐忧，经济数据同样表现较好，主要指标边际改善，经济底部大概率显现，但仍需进一步关注未来表现。本周10 年期国债收益率先下后上，周五回到2.64%，后续需要关注资金面情况以及地方化债等政策对市场的影响。转债方面，9 月推荐转债组合不变。

    　　风险提示

    　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响