航空机场：8月民航旅客量再创新高 看好旺季业绩兑现

投资要点

    民航业:8 月旅客量同比19 年+4.5%,运输规模再创新高旅客量:根据央视新闻/民航局数据,8 月民航旅客运输量6396 万人次,同比2019 年+4.5%,旅客运输规模再创新高。

    ASK:7 月行业ASK 同比19 年+3%

    RPK:7 月行业RPK 同比19 年-0.2%

    客座率:7 月正班客座率约81%,同比19 年-2pct

    航司:暑运旺季量价齐升,航司Q3 业绩有望创新高8 月净增客机量(架):国航-2、南航+4、东航-1、春秋+0、吉祥+08 月供给端ASK 同比19 年:

    整体:吉祥+30% > 春秋+26% > 国航+3% > 东航+2% > 南航-2%

    国内线:春秋+63% > 吉祥+46% > 国航+31% > 东航+27% > 南航+20%

    国际及地区线:吉祥-27% >东航-41.7%>春秋-42.4%>国航-44%>南航-48%8 月需求端RPK 同比19 年:

    整体:吉祥+27% > 春秋+24% > 国航-6% > 东航-7% > 南航-8%

    国内线:春秋+60% > 吉祥+42% > 国航+17% > 东航+13% > 南航+11%

    国际及地区线:吉祥-28%>春秋-44%>东航-45%>南航-48%>国航-49%8 月客座率同比19 年:

    整体:春秋-1.4pct、吉祥-1.5pct、南航-5.1pct、东航-7.8pct、国航-7.9pct。

    国内线:春秋-1.5pct、吉祥-2.1pct、南航-6.2pct、东航-9.0pct、国航-9.0pct

    国际及地区线:南航-0.2pct、吉祥-1.1pct、春秋-2.0pct、东航-5.4pct、国航-6.6pct

    油价:根据Wind,2023 年9 月我国航空煤油进口到岸完税价7483 元/吨,环比+19%,同比22 年-6%,同比19 年+52%。 9 月14 日,WTI 原油价格90.16 美元/桶,较23Q2 末+28%。

    汇率:根据Wind,9 月15 日,美元兑人民币中间价为7.1786,较22 年末+3.1%,较23Q2 末-0.7%。

    机场:8 月国内旅客量超过19 年,国际恢复趋势明确1)整体: 8 月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为606、965、523、480 万人次,分别恢复至19 年的92%、92%、58%、102%。其中,北京首都机场旅客量恢复率相对较低,主要因为23 年北京大兴机场分流。

    2)国内航线:8 月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19 年的105%、109%、67%、107%

    3)国际及地区航线:8 月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19 年的54%、60%、36%、61%。

    投资建议

    暑期旺季圆满收官,呈现量价齐升趋势。根据民航局数据,7-8 月民航旅客量同比2019 年同期增长约5%。根据航旅纵横数据,7-8 月国内机票平均支付价格

    (不含税)较2019 年同期上涨14%,出入境机票平均支付价格(不含税)较2019 年同期上涨35%。我们认为,三季度航司业绩有望创历史记录,将成为航空大周期业绩兑现起点。中秋国庆假期即将来临,预售数据表现较佳,民航局预计假期期间日均保障国内客运航班约14000 班、运输国内旅客196 万人次,分别比2019 年国庆假期增长18%、17%。9 月13 日,泰国内阁决定对中国游客实施为期5 个月的免签政策,看好泰国方向国际旅客量迎来一波高峰。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度,推荐春秋航空/南方航空/中国东航/中国国航/吉祥航空。

    风险提示

    出行需求不及预期,油价大幅波动,汇率大幅波动,免税销售不及预期。