华大九天(301269)：业绩快速增长 产品版图持续拓展

　　事项：

    　　近期，公司发布半年报：2023H1 实现营业收入4.05 亿元，同比增长51.92%，归母净利润0.84 亿元，同比增长107.30%；扣非归母净利润0.15 亿元，同比增长368.79 %。

    　　评论：

    　　业绩增速较快，下游需求旺盛。营收端，2023H1 公司实现营业收入4.05 亿元，同比增长51.92%。利润端，2023H1 公司实现归母净利润0.84 亿元，同比增长107.30%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入2.45 亿元，同比增长44.59%；归母净利润0.63 亿元，同比增长109.26 %；扣非净利润0.13 亿元，同比下降3.30%。公司业绩的快速增长主要得益于产品竞争力的加强，客户认可度的提高，以及下游需求加速释放。

    　　加大研发投入，积蓄成长力量。2023H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-1.90pct/-4.31pct/+7.61pct，其中，研发费用投入3.14 亿元，同比增长68.45%，主要用于集成电路设计及制造领域的EDA 工具研发。截至2023H1，公司研发人员658 人，占员工总数的75.2%，硕士及以上学历的占研发人员总数的67.2%。公司已获得授权专利239 项和已登记软件著作权129 项。

    　　拓展产品版图，提升公司竞争力。公司产品版图不断扩展：1）存储电路设计领域，推出了存储电路设计全流程 EDA 工具系统；2）射频电路设计领域，推出了化合物射频电路设计平台AetherMW；3）数字电路设计领域，推出了逻辑综合工具 ApexSyn；4）平板显示电路设计领域，推出了平板显示电路设计原理图和版图编辑工具 AetherFPD 的升级产品 AuroraFPD；5）晶圆制造领域，推出了光刻掩膜版数据查看和分析工具 GoldMask Viewer、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化生成工具TPM 以及PDK 自动化开发和验证平台PBQ 等五款工具。

    　　投资建议：2022 年，下游需求加速释放，细分产品来看，公司全流程EDA 工具系统和数字电路设计EDA 工具业绩表现超预期；未来随集成电路产业各个环节国产化需求逐步提高，公司作为EDA 龙头企业，有望优先受益。我们预计2023-2025 年营业收入为11.40/15.70/21.72 亿元， 对应增速分别为42.9%/37.7%/38.4%（原2023-24 年预测值10.06/12.87 亿元）；归母净利润2.52/3.51/5.03 亿元，对应增速分别为35.7%、39.6%、43.2%（原2023-24 年预测值2.32/2.97 亿元）。给予“推荐”评级。

    　　风险提示：技术研发风险；EDA 国产化进程存在不确定性；行业竞争加剧。