饲料板块2023年中报总结：销量营收同增 市占率继续提高

本报告导读：

    2023 年上半年主要饲料公司饲料销量增长快于行业，量增带动营收增长，市占率继续提升。专注于饲料行业的公司持续扩张，看好行业集中度提升，龙头公司强者恒强。

    摘要：

    综述：梳理上市公司的饲料业务的量和营收情况，总结来看，上半年饲料企业量增营收增，市占率继续提升。

    量增带动营收增，市占率提升。饲料板块12 家公司上半年营收1361.50 亿，同比增长12.86%。饲料销售量来看，2023H1 上市公司饲料销量同比增长超过11%，且销量增速快于行业，市占率继续提高。据饲料工业协会统计数据，2023 年上半年全国饲料总产量1.493亿吨，同比增长7.0%，上市公司产销量增速远高于行业。从市占率来看，上市公司饲料销量占总量的26.76%，市占率继续提高。

    原料价格波动影响毛利率。2023 年上半年豆粕和玉米价格先降后升，鱼粉价格从二季度起持续攀升，2023 年上半年的原料价格波动幅度高于2022 年同期，因此原料价格的预判和库存量体现在不同公司的毛利率上就存在较大差别，大部分企业毛利率有所提升。

    专注的企业仍在扩张。选择4 个业务相对单一的公司进行比较，从固定资产来看，水产料企业海大集团和粤海饲料以及猪料企业播恩、邦基固定资产持续增长，专注饲料企业的公司仍在持续扩张。

    投资建议：基于饲料企业市占率不断提升，原料价格大幅波动下龙头公司的采购优势更强，养殖行业困境反转带动饲料行业景气度预期回升，推荐标的：海大集团、禾丰股份；受益标的邦基科技、播恩集团、粤海饲料。

    风险提示：农产品价格大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。