科锐国际(300662)：1H23收入47.5亿增7.9% 毛利率环比改善

　　公司1H23 实现收入47.5 亿元，同比增长7.9%。归母净利润1.0 亿元，同比减少25.9%；扣非归母净利润0.7 亿元，同比减少37.1%；毛利率7.6%，同比减少2.3pct；扣非归母净利率1.5%，同比减少1.1pct；加权平均净资产收益率4.2%。

    　　1.1H23 收入增5.7%，2Q23 毛利率8.1%环比+0.9pct。（1）分地区：①中国大陆:1H23 收入35.2 亿元，同比增长5.7%，占比74.0%；②中国港澳台及海外业务：1H23 收入12.4 亿元，同比增长14.5%，占比26.0%。（2）分产品：①灵活用工：1H23 灵活用工业务收入增长13.0%至43.3 亿元，占比增加4.1pct 至91.2%；②中高端人才访寻：1H23 中高端人才访寻业务收入减少38.5%至2.3 亿元，占比减少3.8pct 至4.9%；③招聘流程外包：1H23 招聘流程外包业务收入减少47.0%至0.3 亿元，占比减少0.9pct 至0.6%；④技术服务：1H23 技术服务业务收入增长49.9%至0.2 亿元，占比增加0.1pct 至0.5%。（3）毛利率，①1H23 公司毛利率下降2.3pct 至7.6%，主因员工薪酬和办公室租金等相关成本上升；②1Q23、2Q23 公司毛利率分别为7.2%、8.1%，2Q23 毛利率环比提升0.9pct，我们判断主因疫情影响减弱、员工可正常参与业务，2H23 公司毛利率有望持续改善。1H23灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包、技术服务业务毛利率分别为6.2%、29.1%、16.2%、26.8%，分别同比-0.9pct、-8.3pct、-13.2pct、+9.3pct。

    　　2.灵活用工业务引领发展，技术研发岗在职占比57.7%。1H23 公司在面对市场招聘需求低迷的状况下，依靠自身成熟的线下业务扭转局面，实现线下业务整体营业收入逆势增长，整体同比增长7.7%。公司在册灵活用工派出员工3.3 万人同比增加3.2%，较1Q23 底提升4%；技术研发类岗位作为2023 年重点布局方向，在职人数占比57.7%，已经在灵活用工岗位结构当中占据主导地位。

    　　3.国际化布局优势显著，海外业务增长稳健。随着国内大客户国际化发展路径及海外子公司当地客户业务的扩张，1H23 各海外分支业务均呈现增长态势，公司在多个国家设立7 家分支机构。Investigo 作为公司海外业务开展的重要控股子公司，1H23 收入同比增长15.7%至10.7 亿元，净利润达3000 万元，后续将通过资本运作等方式优化海外资源配置与布局，增强其持续盈利能力。

    　　4.费用端小幅优化。1H23 公司期间费用率4.8%减0.3pct。其中：①销售费用率2.0%，同比减少0.3pct，主因市场运营投入略有减少。②管理费用率2.5%，同比增加0.1pct，主因人工成本、房租等费用增加。③研发费用率0.5%，同比增加0.1pct，主因公司持续开展信息化建设及数字化转型的投入。④财务费用率-0.1%，同比减少0.2pct，主因利息收入、汇兑收益增加。