战胜基金排名分位数

　　Wind 偏股基金指数增强策略

    　　本文从万得偏股混合型基金指数（885001.WI）出发，借助指数成分基金和成分基金的股票持仓构建基准股票池，继而搭建以多因子选股模型进行选股增强，通过风格互补引入小盘指数进行轮动，提升组合在不同市场风格下的业绩表现，稳定跑赢基金分位数，组合收益大多数年份位于市场基金前1/3 分位。

    　　复制基金持仓，跟上同类风格

    　　公募基金偏好大盘成长股，长期选股能力突出。885001.WI 的表现相较于沪深300 等宽基指数更加强势，且长期均能保持正向超额。基于基金季报+年报持仓补全，我们能较好地复制跟踪指数平均业绩表现。在不做选股增强的情况下，复制持仓跟踪误差为5.82%，每年相比基金指数跑输仅-1.09%。

    　　Alpha 因子增强，获取超额收益

    　　在基金共同重仓股票池内，本文采用持仓、基本面、量价交易三个维度来构建复合选股因子，复合因子在该股票池内选股表现效果较好月度IC 均值达到了6.19%。我们以复制持仓的风格为基准，对股票池进行组合优化增强，增强组合对于基准指数有明显的超额收益，组合年化超额收益率为10.01%，年收益基本在主动股基的前30%。

    　　我们对比了两种不同算法的基金基准指数，等权构造的万得偏股基金指数（885001.WI）和规模加权的中证主动股基指数（930950.CSI），结果表明中证增强组合的相对超额更加稳定，但由于基金规模因子的影响，万得增强组合的综合业绩表现更好。

    　　优选互补风格，大小盘轮动增强收益

    　　由于基金风格集体偏好大盘成长股，在机构风格主导时期较为强势，但在2021年春节后出现较长的逆风期，可能出现一段时期内基金跑输宽基指数的情况。

    　　我们选取了与基金风格相对互补的小盘指数中证2000，构建风格轮动优化。

    　　当基金风格占优时，则进行基金持股组合优化；当短期小盘风格相对占优时，则直接持有小盘指数。

    　　经过替换优化后的885001.WI 优化组合业绩表现更优，相对基准指数的超额更高，年化超额收益率提升至16.96%，月胜率从60.58%提升至64.76%。

    　　风险提示

    　　本报告均基于历史数据与模型进行测试，历史回测结果不代表未来收益，在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险，本文仅供投资者参考。