鱼跃医疗(002223):员工持股计划公布 再添增长动力
23 年员工持股计划出台,彰显公司长期发展信心
公司9 月12 日发布23 年员工持股计划(草案),拟以不超过623.02 万股用于员工持股计划(约占公司股本总额的0.62%),其中首次受让593.02万股。本次员工持股计划参与对象为公司董事、监事、高管、中层管理人员及核心骨干员工,参与总人数不超过150 人,员工认购价17.30 元/股。我们认为此次员工持股计划的推出有助于提升团队的凝聚力、充分调动核心人员积极性,协同员工与公司的长期利益,利好公司长期发展。我们预计公司23-25 年EPS 为2.39/2.02/2.34 元。考虑到公司员工持股计划充分调动员工积极性,彰显业绩增长信心,我们给予公司24 年23x PE(可比公司24年Wind 一致预期均值17x),对应目标价46.57 元,维持“买入”评级。
员工持股计划明确业绩考核指标,彰显业绩高质量增长信心1)考核目标:以21-22 年归母净利润均值为基数,23-25 年归母净利润(剔除股份支付影响)增长率不低于30%/32%/52%,即23-25 年同比增速不低于30%/1.5%/15%(23 年仍有部分新冠业务导致归母净利润增速较高);2)对应23-26 年摊销成本1180/5698/2517/923 万元,对利润影响相对可控;3)17.30 元/股(vs 9 月12 日收盘价33.97 元)的持股成本有效减轻员工财务负担,将核心骨干的个人职业规划及收入改善与公司发展结合,进而充分调动核心人员积极性,激发组织活力、共享发展成果。
三大核心业务奠定业绩增长基础
我们预计公司三大核心赛道收入增速表现较好:1)呼吸与制氧:我们看好呼吸机及制氧机等产品渗透率持续提高,预计23-25 年收入CAGR 为18%;2)血糖:我们预计23-25 年收入CAGR 为32%,常规BGM 收入持续快速增长,看好CGM 新产品放量;3)感染控制:院内多科室拓展、院外布局消费级市场,我们预计24-25 年收入同比增长18%/15%。
员工持股计划再添增长动力,维持“买入”评级参考员工持股计划业绩目标,我们调整盈利预测,预计23-25 年归母净利润24.00/20.30/23.41 亿元( 前值24.00/18.91/21.82 亿元), 同比+50.5%/-15.4%/+15.3%,当前股价对应PE 14x/17x/15x,调整目标价至46.57 元(前值41.50 元),维持“买入”评级。
风险提示:产业链供给困难;原材料价格上行;终端需求放缓。