ETF月报：国元证券2023年9月ETF组合及投资逻辑

　　8 月组合表现回顾

    　　8 月ETF 等权组合收益为-4.13%，表现优于市场主要指数。其中传媒ETF 表现最好，上涨0.12%。

    　　市场策略

    　　8 月市场高开低走、整体弱势调整，主要受基本面环境、市场对政策的预期以及海外联储加息节奏不确定性等因素影响，月末出台的政策利好的边际变化对市场有积极影响，但仍然力度偏弱，趋待更多政策出台落地护航稳增长。宏观经济方面，今年6 月开始，我们的观点从谨慎转向看平，与市场主要预期差体现在地产和库存：一是地产销售和投资的实际增速都在变平，地产对经济的边际拖累并没有加重；二是库存，不变价口径的库存周期和PPI 几乎同步，商品周期的见底带来库存周期的见底。

    　　当下位置看法：展望后市，A 股所面临的整体环境较前期没有本质改善，政策利好会对市场预期和情绪有提振效果，但仍需更多利好出台持续加码。结合8 月市场调整给出的空间，9 月可以适当乐观，市场整体可能会在维持筑底蓄势的过程中震荡，建议跟踪关注政策强预期能否最终兑现，更大规模的行情可能需要政策出台及落地实效超预期、大容量赛道强势拉动、增量资金支持等更多利好支持。

    　　行业配置我们有以下几点参考：（1）大幅度调整后的泛TMT 板块弹性已然充足，不排除以近期“国内超预期降息+短期政策利好提振市场情绪+行业轮动选择”为反弹契机迎接一轮行情，电子、通信的配置价值凸显；（2）跟随政策发力方向，观察各地出台的地产政策的落地实效，政策利好刺激下地产板块可以适当关注；非银板块有望持续受益“活跃资本市场”的政策发力；（3）业绩超预期及有较好支撑的细分领域有望在市场偏弱时具备更强确定性；十一黄金周临近，双节叠加下出行旅游预期有望利好出行链条；医药的久期配置价值；煤炭供需无较大变化，短期上涨持续性有待观察。

    　　风险提示：国内外经济政策风险，国际政治环境变化风险。