联创电子(002036):盈利短期承压 车载业务打开空间

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘校 日期:2023-09-11

  本报告导读:

      受下游需求下滑影响,公司23H1 业绩不及预期,随着下半年传统旺季来临以及车载光学业务进一步释放,公司有望恢复增长步伐。

      投资要点:

      维持增持评级 。考虑下游复苏情况不及预期,我们下调公司2023-2024年EPS 预测至-0.05(-0.68)/0.33(-0.61)元,新增公司2025 年EPS预测为0.53 元,参考行业平均估值,考虑公司汽车光学成长性,给予公司2024 年40x PE,目标价下调至13.2(-11.58)元,增持评级。

      业绩低于预期,Q2 环比改善。23H1 公司实现营业收入42.00 亿元,同比-13.81%,归母净利润-2.79 亿元,同比转负;23Q2 公司实现营业收入22.42 亿元,同比-21.82%,环比+14.52%,归母净利润-1.02 亿元,同比转负,环比+42.53%。上半年业绩下降主要由于消费电子下游需求下滑。分产品看,公司23H1 光学产品、触控显示产品、应用终端营收分别同比-24.70%、-39.96%、+83.27%。公司23H1 业绩承压,收入及润端均面临较大压力。

      消费电子回暖步伐加快,立足车载优势持续增长。公司是全球高清广角镜头龙头企业,在光学赛道具有核心竞争力。消费电子方面,随着需求恢复,公司23Q2 业绩环比向好,下半年叠加传统旺季,有望快速改善;车载方面,公司车载镜头工艺全球领先,发展势头强劲,已全面切入国内外知名客户供应链。同时积极创新布局AR-HUD、智能座舱等新业务,随着车企智能化军备竞赛,硬件需求持续增长,下半年新项目投产,公司有望进一步打开上升空间。

      催化剂。消费电子光学需求恢复;车载市场发展良好。

      风险提示。触控需求恢复不及预期;ADAS 进展不及预期。