远东股份(600869):智能缆网业务表现亮眼 海缆+储能逐步落地 电池业务短期承压

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:王磊/杨帅波 日期:2023-09-09

  投资要点

      事件:公司8 月25 日发布2023 年半年报。

      2023H1 公司营收103.7 亿元,同比+4.1%,归母净利润3.2 亿元,同比-8.3% ; 其中2023Q2 公司营收60.6 亿元, 同环比分别+4.9%/+40.6%,归母净利润2.0 亿,同环比分别-24.0%/+65.1%。

      收入端:智能缆网业务表现亮眼。2023H1 公司智能缆营收97.1亿元(YOY+5.7%),净利润5.7 亿(YOY+26.6%),净利率5.9%,同比+0.91pct;智能电池营收2.3 亿元,净利润-2.7 亿元;智慧机场营收4.0 亿,净利润0.4 亿元。

      智能缆网:受益特高压及新能源,业务持续扩张。公司在智能缆网领域38 年深耕25 年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在23 年年底、23Q2、23Q3 投产。其中海缆项目将形成交流海缆1300km(其中电压等级290/500kv 交流海缆100km)和直流海缆150km。随着海缆产能的落地,将提升公司线缆业务的盈利能力。

      智能电池:下游客户去库存及原材料价格波动,短期承压,有望逐步回暖;储能业务逐步落地。①储能:远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地,持续推进“缆储一体”战略实施,已成功获得订单,公司定增储能项目将新增产能户储2.5GWh,发电侧储能2.5GWh;②电池和铜箔,目前处于盈利底部,小动力领域,三元电池海外批量供货,现有泰州铜箔1,5 万吨,宜宾铜箔1 期3 万吨于2023 年9 月投产,随着产能落地,有望回暖业绩。

      智慧机场:优质资产,稳健发展。京航安是机场专业工程领域“全壹级资质”企业。新签千万元以上合同订单15.15 亿元,同比增长136.72%,在建项目76 个,覆盖全国7 个区域和海外6 个国家。

      盈利预测与投资评级

      我们预测公司2023-2025 年营收分别为261.3/340.0/442.1 亿元,归母净利润分别为9.6/15.2/22.2 亿元,对应PE 分别为11/7/5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:

      产能建设不及预期的风险;原材料价格波动的风险;储能需求不及预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。