宏观策略月报：慢修复仍是主线 新兴成长风再起

　　宏观策略主要观点

    　　国内外宏观主线

    　　美债收益率上行放缓，对全球资产压力显著缓解

    　　国内经济筑底，政策进入加速落地期

    　　A股

    　　大盘：慢修复仍是主线，9月先扬后抑——修复窗口与节前效应：

    　　国内经济基本面：短期延续偏弱运行，无明显边际变化；

    　　资金面：外资流出放缓，内资悲观情绪缓和，偏中性；

    　　政策面：各类宏观政策进入加速落地期，边际利好；

    　　外部环境：中美关系未恶化，美债收益率上行压力缓解，边际改善。

    　　9月中上旬A股有望迎来修复窗口，慢修复仍是主线，空间上积极但不激进；

    　　临近国庆假期，需警惕节前效应，9月下旬存在调整压力。

    　　逻辑与策略

    　　当前市场复杂行情的四大特征：

    　　一、“市场底”尚未确认，短期趋势性机会不明朗；

    　　二、政策加码趋势下的脉冲式行情；

    　　三、顺周期的短期不确定性与成长的长期确定性；

    　　四、分散风险、增厚收益的全球化视野。

    　　多策略配置：单纯买入持有策略获取超额收益的难度加大，可通过复合策略、含衍生品策略，通过捕捉市场波动率变化、行业或风格轮动等机会获取超额收益

    　　多资产配置：押注单一经济体、单一资产的波动风险显著增加，可通过全球化资产配置（QDII），股、债、商等多资产配置分散风险，增厚收益

    　　风险提示：国际形势演变超预期，地缘风险；海外金融风险/加息超预期；国内经济复苏不及预期，政策效果不及预期。