安徽建工(600502)半年报点评:业绩平稳增长 现金流转正

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/庄嘉骏/张凯 日期:2023-09-08

  事件:

      公司公布了2023 年半年报。2023H1 实现营收374.73 亿元,同比增长11.23%;实现归母净利润6.56 亿元,同比增长5.64%;实现扣非归母净利润7.09 亿元,同比增长23.82%。

      点评:

      业绩平稳增长,现金流转正。2023Q1/Q2,公司实现营业收入161.7亿元/213.1 亿元,同比提升11.3%/11.2%,增速平稳;2023H1 实现销售毛利率11.55%,同比提升1.12pct;2023Q1/Q2 实现归母净利润3.5亿元/3.1 亿元;2023H1,公司实现经营性净现金流16.9 亿元,同比由负转正,主要由PPP 项目净流出减少和房地产业务净流入增加贡献。

      新签订单创新高,省外订单高增。2023H1 公司新签工程订单748.13亿元,同比增长10.59%,半年度订单再创新高;其中省外新签订单104 亿元,同比实现大幅增长,省外市场拓展成绩显著。

      工程施工业务发展平稳,市政工程订单高增。2023H1 公司工程施工业务实现营收278.37 亿元,同比增长4.90%;其中基建/房建分别实现营收159.94 亿元/118.43 亿元,同比增减-1.95%/+15.83%。2023H1 公司新签基建工程订单533.81 亿元,同比增长25.35%,占新签订单额的71.35%,回款稳、收益好的基建订单占比持续提升,订单结构优化;基建工程中,市政工程订单新签320.99 亿元,同比提升87.89%。

      地产销售高增,土地储备降低。2023H1 公司房地产业务实现销售44.19亿元,同比增长120.29%,实现营业收入36.13 亿元,同比增长52.15%。

      2023H1 公司新增土储207.5 亩,期末土储361 亩,较上期有所下降。

      新型业务发展提速。组建检测集团,完成检测业务整合,2023H1 新签检测订单4.16 亿元,同比增长60.12%。装配式建筑业务2023H1 新签订单10.13 亿元,同比增长142.9%。探索BIPV 业务,完成六安钢构基地10 万平米厂房屋顶光伏电站建设。

      维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.95/1.19/1.51 元,对应PE 为5.37/4.28/3.39 倍。

      风险提示:基建投资不及预期,回款风险,公司业绩不及预期