海兴电力(603556):毛利率提升 海外业务稳健增长
事件:海兴电力发布半年报,2023年上半年公司实现营业收入18.78 亿元,同比+19.72%;实现归母净利润4.37 亿元,同比+48.11%,实现扣非后归母净利润4.02 亿元,同比+64.16%。
点评:
本地化布局加速,公司海外业务稳健增长。公司以全球营销平台为依托,携手国内外战略合作伙伴,持续拓宽公司业务范围,积极打造海外配电、新能源等业务的成长空间。报告期内,公司实现海外主营业务收入12.12亿元,同比增长30.13%。其中,海外配用电业务收入11.26 亿元,同比增长22.22%;海外新能源业务收入8,562.18 万元,同比增长779.39%。
海外业务营收规模扩大的同时,主营业务收入中海外业务占比达到64.54%,较去年全年提升8.11 个百分点,成为公司的核心增长动力。
持续降本增效,公司盈利能力提升。公司坚持秉承总成本最低的方针,持续推进产品升级换代,基本完成了全球主要市场产品系列的迭代升级;同时持续推进全链条集成降本,形成了研发、采购、制造、物流等全维度协同降本,提升公司盈利能力。报告期内,公司通过供应链降本以及受益于原材料价格下降,整体毛利水平达到38.45%,同比增加3.48个百分点。同时受汇率影响汇兑收益增加,公司利润进一步增厚。
持续提升海内外竞争优势,业绩有望进一步提升。在国内,公司制定了“网内+网外”业务双轮驱动的市场策略,保障网内外业务稳步增长;在海外,公司持续深耕全球市场的同时,积极推进海外供应链本地化,同时,公司以全球营销平台为依托,持续拓宽公司业务范围,积极打造海外配电、新能源等业务的成长空间。报告期内,公司已实现亚洲AMI气表解决方案项目的中标,在非洲实现配电设备和新能源渠道业务的批量供货。双轮驱动市场策略下,公司未来业绩有望进一步提升。
盈利预测与投资评级:预测2023-2025 年,公司归母净利润分别为7.5/9.2/10.9 亿元,同比增速分别为12.5%/22.8%/19.0%;对应PE 分别为16.8/13.7/11.5 倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:国内电网招标不及预期;海外配网业务进展不及预期;新能源业务发展不及预期等。