伟星股份(002003):Q2业绩企稳 外销表现靓丽

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:陈梦/郭琦 日期:2023-09-07

  事件:公司发布2023 年半年度报告,23H1 实现营业收入18.29 亿元,同比+0.01%;实现归母净利润3.02 亿元,同比-3.2%。

      点评:

      Q2 收入及利润环比改善,新进业务快速增长。分业务来看,23H1 公司钮扣/拉链/其他服饰辅料分别实现营业收入7.3/10.15/0.62 亿元,同比分别+3.2%/-2.8%/+25.1%,受国内外消费环境偏弱影响,拉链及纽扣业务短期波动,但具备较强韧性,预计伴随下游客户去库存逐步进入尾声,下半年订单逐季好转;其他服饰辅料业务增速较快,主要由于新进的织带业务快速增长且基数较低。分季度来看,23Q1/Q2 公司营业收入分别同比-3.6%/+2.37% 至6.97/11.32 亿元, 归母净利润分别同比-17.74%/+0.64%至0.54/2.48 亿元,收入及利润增速环比改善明显。

      价升&成本下降推动毛利率增长,盈利能力维持稳定。23H1 公司毛利率同比+1.28pcts 至41.22%,其中钮扣/拉链毛利率分别同增0.12/2.23pcts至41.8%/42.6%,毛利率增长预计受益于销售均价提升及原材料成本下降。公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.4/+0.4/-0.3/-0.1pcts 至7.9%/9.7%/ 3.9%/-0.5%,销售及管理费用率上升主要由于公司加大国际化人才投入,且疫后销售及差旅活动增加;财务费用率下降主要由于汇兑收益增加。综合影响下,净利率同比-0.6pcts 至16.5%。单季度看,23Q2 毛利率同比+2.1pcts 至43.4%,净利率同比-0.3pcts 至21.9%。

      海外订单增速亮眼,加速国际市场及产能布局。分地区来看,国内/国际业务分别实现收入12.3/6 亿元,同比分别-5.5%/+13.8%。公司加快国际市场布局和转化,强化营销和服务能力,海外收入表现亮眼。截至23H1,公司具备年产钮扣116 亿粒、拉链8.5 亿米能力,后续将加快越南工业园建设,并提升孟加拉工业园管理效率。同时,公司加速实施“数智”制造战略,推进现场管理与生产制造的转型升级,实现人效提升。

      投资建议:公司是全球纺织辅料头部企业,尽管受内外需影响,订单短期波动,公司业绩于Q2 企稳,彰显较强韧性。近年来,公司加快国际市场布局和转化,产能有序扩张叠加智能化制造助力业绩高质量成长。

      我们维持盈利预测,预计公司23/24/25 年归母净利润分别为5.4/6.4/7.3亿元,对应当前市值PE 分别为19/16/14X,维持“买入”评级。

      风险提示:海外通胀影响持续,消费复苏不及预期,产能爬坡不及预期。