中航沈飞(600760):业绩较快增长 盈利能力稳定提升

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:鲍学博/王煜童 日期:2023-09-06

  事件

      8 月30 日,中航沈飞发布2023 年半年报。2023H1,公司实现营业收入231.50 亿元,同比增长17%;实现归母净利润14.93 亿元,同比增长33%。

      点评

      1、营业收入稳定增长,费用率保持稳定。2023H1,公司实现营业收入231.50 亿元,同比增长17%;实现归母净利润14.93 亿元,同比增长33%。2023H1,费用率方面,公司四费费率2.37%,同比降低0.27pcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为0.03%、1.61%、1.77%和-1.03%,同比基本持平。

      2、均衡生产水平达到新高度,促进盈利能力稳步提升。近年公司围绕型号研制需求,积极推进先进技术应用及智能制造生产模式,深入开展零件精准制造、装配系统集成等技术研究,大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展,在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展,均衡生产水平达到新高度。2023H1,公司实现毛利率10.43%,同比增长0.70pcts;销售净利润率6.36%,同比增长0.71pcts,利润率稳定提升反映主机厂规模效应已逐步显现,叠加未来新型号列装,公司有望获得新的收入利润增长动力。

      3、根据公司2023 年度预算,预计2023 年实现收入460.9 亿元,同比增长10.8%;实现净利润29.2 亿元,同比增长26.25%。2023H1,公司营收实现计划完成率50.23%,净利润实现计划完成率51.13%,预计2023 年全年有望顺利完成目标。

      4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为29.91、36.18、44.93 亿元,同比增长30%、21%、24%,对应当前股价PE 分别为41、34、27 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:

      军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;市场拓展不及预期等。